中国药企梦断上市之路的启示
2016/1/13 医药云端信息
医药云端信息：挖掘趋势中的价值
文 | 吉昌令
近年来，受药企进军资本市场步伐加快、药企IPO高市盈率等因素推动，药企谋求IPO的态度更为积极，目前处于排队上市状态的仍不在少数，我国大型药企更是频频兼并以求整体上市。
从中可以觉察出，未来5年内，国内医药行业将加速洗牌。与此同时，对于在我国医药行业占比达90%以上的中小企业而言，若想站得住脚，就需要尽可能快地通过上市来借助资本市场做大做强。唯有如此，中小企业才能应对未来市场格局的变化。在此背景下，我国药企上市的案例不断增多，远赴海外上市的现象也日益突出。
根据目前情况来看，医药行业形势与环境对药企上市是相对利好的。医药行业是国家重点扶持的产业，借助国家新医改政策的东风之力，已为药企上市准备了充分的条件。
另外，作为非周期性行业，医药行业具有一定的抗通胀抗风险的能力。况且，医药行业也是机构和分析师认同度最高的行业板块，药企一旦上市，市场环境还是非常乐观的。
然而，上一轮的IPO终止审查企业名单中，15家药企位列其中。具体来看，涉及主板、中小板的有7家，分别是中信国健、曲靖博浩、广东众安康、上海杰隆、黑龙江天宏、海南皇隆、成都老肯；涉及创业板的药企为湘北威尔曼、海南中化联合制药、邦和药业、立正达、安泰生物、福建归真堂、贵阳新天、谊安医疗等8家。
其中，单抗龙头中信国健及福建归真堂在5月31日自查大限之日，均“因故”难以出具自查报告，从暂停审核的“中止审查”状态变更为退出IPO的“终止”状态。
由此看来，药企上市仍面临很多问题与挑战。
目前，IPO的程序要求较多，看重企业市场程度、盈利模式和经营规范等，尤其是财务制度健全。其中，主板和中小板对财务能力要求便尤为严格，有不少企业都是因为财务核查发现了重大问题而撤回申报材料。
而证监会亦表示，该次财务自查的目的便在于通过更严格的财务检查来挤干拟上市企业的财务水分，最大限度遏制其业绩变脸和财务造假。事实上，综合近年IPO情况来看，财务制度不达标企业的上市之路往往是一波三折。所以，药企欲上市，财务制度的规范和健全是一个巨大的考验。
除此之外，对于当前IPO制度中的其他内容，药企也需要警惕。如IPO制度中对企业的产品有要求，尤其是医药企业的产品，要保证其安全性。同质化、关联性低的产品比较有竞争力。以今年为例，在申请上市的药企中，便有大部分因为产品质量问题而放弃了上市之路。
对于筹划上市的药企而言，首先要对企业上市时机是否成熟作出精准判断。品牌的影响力，稳定的市场占有率，健全的财务制度，经营规范等是其上市时机成熟的必备条件。
笔者认为，本身具有科研实力，拥有独有的专利药品，有需要资本投入扩大产能的项目，并能在改造后获得可观的投资回报率的药企在上市中，会处于更有利的地位。
建立与上市企业要求相匹配的完善的财务制度，将有利于加快企业上市的节奏。另外，企业要注重品牌与营销，稳扎稳打，不宜急于进行销售模式、经营模式的大调整，因为一整合有可能导致调整年份费用支出大幅增加，最终出现亏损的情况。企业上市需要连续三年盈利记录，一旦出现亏损，必然将影响企业IPO的顺利进行。
除了上述必备条件外，药企上市最关键的因素仍在于提高产品的核心竞争力。受资本的限制，规模小的医药企业研发创新能力不足。
因此，中小企业上市要瞄准医药行业的细分领域，提高内部管控能力和企业募投项目的效益性，做强才能做大。值得注意的是，如果企业只定位于制造业务，而不抓新药研发，同样不会有前途。
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