美年大健康借壳上市，整体作价超55亿元
2015/3/26 医学界智库

     导读：通过借壳江苏三友(002044.SZ)上市，美年大健康终于实现了上市梦想，整体作价超过55亿元。

     来源：“医学界产业报道”微信综合报道

     于2014年3月4日与爱康国宾同日宣布IPO计划之后，通过借壳江苏三友(002044.SZ)上市，美年大健康终于实现了上市梦想，整体作价超过55亿元。

     根据江苏三友3月25日晚间发布的重组预案，公司通过资产置换、发行股份购买资产的方式，置换出上市公司原有资产和负债，同时注入医疗服务类业务，实现上市公司主营业务的彻底转型。

     江苏三友是江苏省第一家上市的中外合资企业，原来主营服装加工制造。3月26日，公司复牌转型成为健康体检领军企业之一。交易完成后，美年大健康实际控制人俞熔及其一致行动人将合计拥有上市公司已发行股份中4.47亿股，持股比例为46.77%。重大资产重组完成后，俞熔将成为上市公司的实际控制人。

     公告显示，美年大健康主营业务为健康体检，公司业务以健康体检服务为核心，并集健康咨询、健康评估、健康干预于一体。截至2014年末，美年大健康共有94家体检中心，网络覆盖全国26个省(自治区、直辖市)，39个市。截至2014年末，总资产为21.29亿元，净资产为14.94亿元，其2012年度、2013年度和2014年度分别实现营业收入6.30亿元、9.79亿元和14.31亿元，净利润分别为8017.85万元、4524.59万元和1.46亿元。

     江苏三友在提到这桩交易时表示，重组使公司资产注入了盈利能力较强、发展前景广阔的医疗服务类业务。

     根据盈利预测补偿协议，业绩补偿方确认并承诺，美年大健康2015年度至2018年度合并报表口径下扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预测数分别为2.23亿元、3.31亿元、4.24亿元和4.88亿元。

     对照往年数据，这个目标意味着美年大健康今年要实现50%以上的利润增长，此后三年则以48%、28%、和15%的速度攀升，这并不是一个轻松的任务。

     挑战首先在于，中国人没有自己的家庭医生，专门的体检机构不可能通过这种初级保健网络获得业务。在美国，80%以上的人都有自己的初级保健医生，这些全科医生和很多专科医生都独立开业，大量的第三方化验、检验、图像诊断机构面向医生提供服务。因此，美国没有专门的健康体检产业，也没有专门的体检中心，更不可能有上市的体检管理公司。事实上 ，面向公众(C端)的单独的体检机构是中国特色的产物。

     另一方面，中国的大医院也不承认市场化体检机构的检查报告。无可否认，体检中心的人员资质无法保证，服务质量参差不齐，正规医疗机构一般不会承认其检查结果。特别是现在体检部门恰恰是大医院的赢利点，这部分业务不可能外流。

     中国社科院医疗与产业发展研究中心执行主任赵强指出，除了缺乏技术含量，目前的市场化体检机构也缺乏后续的跟进治疗手段，一旦检查出问题只能转往正规医疗机构(届时往往需要重新进行检查)，因此单纯的体检不可避免将被拖入价格战。

     赵强认为，体检机构将来的发展一定要分化，提供除了体检之外的其它服务，比如健康管理、专科医院、特色医疗服务等。

     这方面内地已有样板--香港体检与中山大学第六附属医院组建的中山医康健医疗中心，就将沿袭香港的做法，提供“体检+诊断”的服务，并与设备缺乏的中小医院广泛合作。

     当然医改的深化也会提供新的机会。目前上海、北京等大城市正在推进建立家庭医生制度，上海更提出将试行把签约参保者的医保基金交由家庭医生管理，那么家庭医生有可能把相关的体检业务外包，这或许有助于市场化体检机构探索新的发展模式。

     (本文为“医学界产业报道”微信原创文章，转载需经授权并标明出处。)

    

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