温州康宁医院拟香港IPO获估30倍PE
2015/11/11 医学界智库

     导语：主营精神科专科医疗服务的温州康宁医院股份有限公司正式公开招股，计划于11月20日在香港联交所挂牌上市。

     作者：李草凡

     来源：“医学界产业报道”微信号

     11月10日，主营精神科专科医疗服务的温州康宁医院股份有限公司(02120.HK，下简称“温州康宁”)正式公开招股，计划于11月20日在香港联交所挂牌上市。此次IPO拟发行1760万股，招股价32.1—38.7港元，总募集资金规模为5.65—6.81亿港元。

     里昂证券的分析报告给出了2016年26.2—29.6倍的市盈率(PE)和11.5—13倍的企业价值倍数(EV/EBITDA)评估。报告同时指出，鉴于对精神病医疗服务的需求和温州康宁的行业领导地位，预计上市即可获得相对招股价14%的溢价。

     温州康宁医院股份有限公司是一家以精神专科为主的连锁医院集团。公司成立于1996年2月，旗下第一家医疗机构温州康宁医院已发展成为国内唯一一家私立三级甲等精神科医院。截至2014年12月31日，公司运营的连锁医疗设施包括温州康宁医院、青田康宁医院、苍南康宁医院、永嘉康宁医院、乐清康宁医院、平阳县长庚医院精神科和温州康宁司法鉴定所。

     公司网络内已投入运作的床位共1900张，还在北京、杭州、浙江临海等地筹建医院。

     国家的医改政策主张公立医院剥离高端医疗服务，把这一块交给市场。温州康宁医院正是国家期待的高端医疗服务提供者，其创始人管伟立原来是温州精神病院的精神科医生，他早在上世纪90年代初就看到精神卫生医疗的落后，“公立医院不能满足需求”，于是扔掉“公家饭碗”创业。

     不过民营医院生存空间狭窄，即使每年业务量30%递增的温州康宁医院，也足足亏损了八年，第九年才实现收支平衡，第十年(2009年)扭亏为盈，盈利两三百万。

     随着社会资本办医的政策环境不断改善，温州康宁的发展前景被看好，获得了独立第三方德福基金和北京鼎晖两家资本机构总计近2.3亿元的风投，4年前开始准备上市。

     据介绍，其主要收入来自于治疗和一般医疗服务，其次来自药品销售业务，此外由于其采购模式进一步整合为向国药控股等主要供应商采购，更具有成本效率。业界估算，其毛利率达到40.6%。

     公司披露的财务数据显示，2012至2014年，集团收入分别为人民币1.71亿元、2.26亿元、2.96亿元，年均复合增长率为31.7%；净利润分别为人民币1320万元、3620万元、5120万元，年均复合增长率达96.9%。按照2014年收入计算，温州康宁医院在中国精神科医疗市场排名第二，市场占有率为0.99%，仅次于上海精神卫生中心的1.90%，略高于北京安定医院的0.95%。

     据上市申请披露，此次温州康宁募集资金除了用于扩张运营规模及高端医疗服务能力等相关用途外，下一步将重点发展移动和在线医疗咨询平台并改进资讯科技基础设施。

     上海某医疗投资界人士认为，两年前“凤凰医疗”IPO时，几家主承销商给出30—40倍市盈率估价，应该较多地缘于“国内医疗第一股”的概念，而市场未必认可这么高的定价。事实上，业界对凤凰医疗的供应链赢利模式也一直有所微词，温州康宁扎实的医疗服务和稳定的增长预期或更受资本市场的追捧。

     (本文为“医学界产业报道”原创文章，转载需经授权并标明出处。)

     想和界友们一起分享您对医院管理和产业政策等方面的经验和心得？欢迎投稿至yxjtougao@126.com，期待您的来稿。

    

     医学界产业报道(微信号：HealthcareReport)

     关注医疗产业动态、行业资讯、医院管理及医改政策，为医疗行业管理、决策及研究者提供快速、有价值的医疗产业信息。

     (点击左下角"阅读原文"链接进入"医学界产业报道"微社区。欢迎加入医学界产业政策微信交流群，请联系微信号foreverMS。)

    http://www.duyihua.cn
返回 医学界智库 返回首页 返回百拇医药