【数据】医疗健康投VC/PE融资大逆袭 生物技术独领风骚
2015/7/14 E药经理人
医疗健康领域VC/PE融资在2015年二季度呈现爆发式增长，横扫一季度的低迷颓势;并购市场未见大波澜，并购规模较一季度相比回落幅度较大。但整体而言，医疗健康领域发展态势逐渐明朗，外加政府利好政策辅佐，医疗健康依然会成为VC/PE关注和角逐的对象。BY投资中国根据CVSource统计显示：2015年二季度医疗健康领域VC/PE融资案例29起，环比上涨107%，融资规模4.81亿美元，环比上涨65.63%，交易均值1657万美元，环比下降20.03%。2015年二季度融资数量上涨尤为明显，交易规模较2014年二季度的2.95亿美元上涨近62.83%。至此，2015年二季度医疗健康领域VC/PE融资案例数量和融资金额都呈现出稳固上涨趋势，医疗健康领域持续发力，力争全面开花(见图1)。
从细分领域上看，生物技术无论是融资金额还是融资数量都遥遥领先，融资金额为2.23亿美元，案例数量为10起;医药行业融资金额为2.08亿美元，案例数量为11起，与生物技术不相伯仲，平分秋色;而医疗设备和医疗服务的融资金额和案例数量相较之略显落寞与逊色。对于医疗健康领域中佼佼者--生物技和医药行业而言，多种因素造就了它们今日的辉煌。中国医药行业消费的增长十分迅速，据预测，到2025年，中国药品的需求量将达到218亿元，比2年净增长94亿元。促使药品消费持续增长的因素主要有人口增长、人口老龄化和居民人均收入提高等因素。预计2025年中国人口将增长到13.88亿，届时药品消费将提高8亿元。老龄人口将以每年3%的速度递增，2025年中国老龄人口将达到4亿多，占全国人口总数的27%。按照目前老龄人口人均用药每年385元水平计算，2025年我国药品消费将提高616亿元。随着城乡生活水平提高，保健与长寿的消费要求，将使25年的药品消费提高2亿之多;这就为医药行业的快速发展提供了广阔的市场。由于生物技术本身的内在冲动和生命科学本身所能承担的重任以及人类健康对医药产业的巨大需求，生命科学和以生物工程技术为核心的生物技术获得了前所未有的大发展。
医疗设备融资数量最少，规模最小可归结于“以药养医”的畸形行业规则，目前我国医疗设备行业面临较大的问题，行业极度分散、产品技术水平较低，且没有一家占据绝对主导地位的龙头企业，不过，在政策持续支持、医疗服务扩容、行业秩序和结构优化的大背景下，医疗设备行业将迎来更好发展。医疗设备正在不断走向成熟，随着人口老龄化、收入水平提高以及保健意识增强，未来医药卫生重心会逐步从治疗向保健和预防转变，与治疗用药品相对。家用医疗设备与保健品类似，属于弹性需求，随着生活水平提升，空间巨大。(见图2)
2015年二季度医疗健康领域VC/PE融资案例29起，融资规模4.81亿美元，从具体案例看，三生制药有限责任公司(HK.01530)(SSRX:NASDAQ)获得GIC、贝莱德和礼来亚洲共计1亿美元的注资;高瓴资本、中信产业基金和富达香港宣布其已经完成对百济神州(北京)生物科技有限公司总计9,677万美元的投资。中钰资本以5,161万美元的价格全资收购三普药业有限公司;麦顿投资注资喜康生物医药有限公司4,560万美元;恒发洋参控股有限公司(00911.HK)获得长城环亚3,062万美元注资;德润天清以自有资金2,903万美元注资山东实杰生物药业有限公司，占股15%;金域投资出资2,419万美元全资收购中肽生化有限公司;经纬中国出资1,750万美元入股深圳卓正医疗投资咨询有限公司;雷石天汇出资1,742万美元认购中科生物制药股份有限公司18%股权;晨兴创投出资1,500万美元入股Luqa制药有限公司。这10起重大的融资案例的受资方中上市公司获得融资仅为2起，占数量的20%。从二季度获得融资的企业规模和等级来看，正好印证了两会的改革观点--2015年中国医改将重点向基层卫生领域倾斜;由此可见，医疗健康行业将深入基层，扎根基层;从二季度小企业获得融资的数量和规模来看，国家政策为医疗健康小企业的发展起到了保驾护航的作用(见表1)。
医疗健康领域并购遇冷 上市公司为中小企业注入新鲜力量
根据投中研究院统计，2015年二季度国内医疗健康并购市场宣布交易81起，环比下降6.9%，交易规模24.16亿美元，缩水近47.45%。无论是案例数量还是案例规模较一季度都有明显下降，案例规模下降趋势尤为明显。同比2014年二季度，宣布并购数量同比下降23.58%，并购规模同比上涨27.62%，但并购交易平均值同比上涨66.97%。完成交易方面，2015年二季度医疗健康并购市场完成交易规模较2014年二季度保持相对稳定，未有大波澜。根据投中研究院统计，2015年二季度医疗健康并购市场完成交易规模12.49亿美元，环比下降35.65%，完成交易案例34起，跟一季度相比保持平衡。无论同比还是环比，2015年二季度的并购态势依旧持续遇冷，并购行业风平浪静未见整合小浪花(见图2)。
从具体案例看，2015年二季度医疗健康领域并购案例规模最大的为贵州信邦制药股份有限公司(002390.SZ)以3.23亿美元收购中肽生化有限公司100%股权。其他几起规模较大的案例还包括山东金城医药化工股份有限公司(300233.SZ)出资3.23亿美元收购北京朗依制药有限公司100%股权;江苏蓝丰生物化工股份有限公司(002513.SZ)出资1.9亿美元收购陕西方舟制药有限公司100%股权;浙江康恩贝制药股份有限公司(600572.SH)出资1.54亿美元收购贵州拜特制药有限公司49%股权;深圳达实智能股份有限公司(002421.SZ)出资1.41亿美元收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权。从重大并购案例来看，上市公司火力全开布局医疗健康行业，吞并力度瞬间爆发，经过此轮并购之后，中小企业大多变为上市公司的全资子公司，上市企业的巨额资金将为医疗健康行业的发展注入鲜活力量，促使医疗健康企业快速健康的发展(见表2)。
IPO数量增长强劲医疗健康强势回归 VC/PE机构IPO账面回报有所起色
根据投中研究院统计，2015年二季度IPO数量为18起，环比上涨200%，同比上涨800%，二季度医疗健康领域18起案例的交易均值为141.58万美元，同比2015年一季度的63.5万美元上涨近1.23倍。2015年上半年，无论是IPO数量还是融资额均超过了2014年的全年水平。2015年上半年，沪深IPO数量及融资额领跑全球，沪深股市IPO共计187宗，融资总额1461亿元人民币，较2014年同期，分别增加260%及314%。具体而言，在187宗IPO中，上海主板78宗、融资金额达1031亿元，比2014年同期分别上升了1014%和745%;深圳中小企业板IPO共计35宗，较2014年同期上升84%，融资金额152亿元，较2014年同期上升50%;深圳创业板上半年新上市企业74家，相比2014年同期增加185%，融资金额278亿元，较2014年同期上升114%。IPO市场增长强劲，离不开监管部门的政策红利和市场改革后带来的推动。证监会逐步优化股票发行行政许可程序，首发企业、再融资的审核速度将会进一步加快，而注册制也渐行渐近。我们预计下半年IPO活动有望较上半年活跃，预计2015年全年沪深股市IPO总数将在400宗左右，融资金额约3,000亿元。(见图3)。
从IPO具体案例看，2015年一季度国内医疗健康领域IPO融资规模最大的案例为三生制药有限责任公司(HK.01530)(SSRX:NASDAQ)在港交所上市，募资金额7.11亿美元。此外，还有上海昊海生物科技股份有限公司(06826.HK)也在港交所上市，募资金额为3.04亿美元;黑龙江珍宝岛药业股份有限公司(603567.SS)在上交所上市，募资金额为2.46亿美元。无论从IPO规模还是企业数量上来看，二季度医疗健康行业IPO都在爆发式的增长;注册制改革的加快是一个重要原因。2015年上半年，新股发行无论是频次还是单批数量都明显提升。根据证监会发布的最新数据，截至2015年5月28日，中国证监会受理首发企业549家，其中，已过会29家，未过会520家。未过会企业中正常待审企业496家，中止审查企业24家。若以每周15家的过会速度来计算，今年有望消化400余家。(见表3)。
根据CVSource投中数据终端显示，2015年二季度医疗健康领域VC/PE机构IPO退出案例共11起，IPO账面回报1.57倍，环比上涨38.94%，2015年二季度IPO账面回报上涨明显受到有利政策和IPO爆发式增长的影响，IPO账面回报金额无论是环比还是同比都有大幅提升，IPO账面回报打破沉寂。2015年二季度回报金额为347.31万美元，环比上涨117%;较2014年二季度的IPO回报金额，同比上升36.71%，2015年二季度IPO账面回报金额势如破竹，吹响胜利的号角，新政给二季度IPO账面回报金额注入新鲜血液(见图4)。
2015年第一季度国内医疗健康行业VC/PE机构退出共发生15起，殷拓退出老百姓大药房连锁股份有限公司(603883.SS)，账面回报率为2.00，账面退出回报为2.46亿美元;九鼎医药投资退出福建广生堂药业股份有限公司(300436.SZ)，账面回报率为1.97，账面退出回报为3,878万美元;浙江优创退出宁波美康生物科技股份有限公司(300439.SZ)， 账面回报率为5.68，账面退出回报为1,867万美元;海邦财智并购退出中肽生化有限公司，账面回报率为2.23，账面退出回报为1,161万美元;杭州海邦并购退出中肽生化有限公司，账面回报率为2.23，账面退出回报为1,161万美元;亚商资本退出宁波美康生物科技股份有限公司(300439.SZ)，账面回报率为5.68，账面退出回报为1,131万美元;广晋创投退出浙江华通医药股份有限公司(002758.SZ)，账面回报率为1.26，账面退出回报为727万美元(见表4)。
2015年国内外形势向好 医疗健康顺势借东风
在宏观经济目标上，2015年中国经济将继续平稳运行。5月份制造业PMI指数小幅提高，显示经济增长趋稳。考虑近期稳增长政策较多，政策效果在未来一个时期会持续显现的因素，经济增长转稳态势已比较明显。由此可见，融资数量和规模的爆发式增长得力于国内经济运营环境的好转，但要警惕外部环境的干扰，2015年上半年全球经济增长不平衡，经济复苏进程持续分化。美国经济复苏放缓，欧洲经济在温和复苏的同时，日本经济仍在较低水平徘徊;新兴经济体也呈现明显的分化格局，俄罗斯经济出现衰退。
在政策选择上，政府把握好了稳增长与调结构的平衡点;适应了新常态的内在发展要求，坚持区间调控和定向调控政策的结合;要稳增长，更要激活力、增后劲、释潜力，使2015年经济运行继续处于合理区间，显而易见中国经济在不断向好。当前和今后一段时期，世界多极化、经济全球化深入发展，国际大环境总体对我有利，和平发展、互利共赢成为全球共识。但国际关系错综复杂，来自外部的风险和挑战不可小视。从短期看，明后年世界经济虽仍将保持周期性温和复苏态势，但不稳定不确定性仍然较多。从中长期看，国际经济发展对我国发展的挑战和机遇并存。总体看，2015年世界经济增长可能略好于2014年，但仍然存在较多的不确定性和不稳定性，对我国经济的拉动效应不能估计过高。国内经济和国际环境都有利于医疗健康行业的稳定发展;此外，中国老龄化和空巢老人的爆发式增长也为医疗健康行业的发展提供了内在需求。
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