【TOP2】你不是看客：梯瓦405亿美金坐稳仿制药霸主宝座
2015/8/1 E药经理人

     制药行业从来没有像这样的并购：分分钟上演悲喜爱情戏码，悄悄然改变仿制药市场竞争格局。对于一直期冀进军全球仿制药行业的中国企业，梯瓦坐稳仿制药霸主宝座给了我们哪些提示？BY综合公司公告、Fiercepharma、Bidnessect等这是一个严肃的并购故事。7月27日，以色列仿制药企业梯瓦宣布以405亿美金的价格收购艾尔建公司仿制药业务。其中，现金支付337.5亿美金，其余价值67.5亿美金以股票支付。

     此举将巩固梯瓦在仿制药领域的霸主地位：2014年梯瓦仿制药业务为公司贡献202.7亿美金(数据来自彭博)，占全球仿制药市场的36.8%，远超仿制药业务位列第二、三、四位的艾尔建、山德士和迈兰。此次拿下艾尔建仿制药业务，梯瓦在仿制药领域的市场份额将毫无悬念地超过半数。“预计三年内，公司将实现14亿美金的成本协同节约，2016年保持两位数增长，第二、第三年的non-GAAP EPS增长在20%以上”，梯瓦公告如是披露。并购要约将在梯瓦15日内成功融资后生效。

    

     数据源自彭博社(单位：百万)

     那么，艾尔建2014年销售额为130.6亿美金(数据来自彭博)的仿制药业务都有什么呢？也许您会想到它家王牌产品——保妥适,这个……当然不卖啦。“我们将保留公司的全球品牌和医疗美容业务，生物仿制药项目，眼用OTC护理产品以及Anda配送业务”，艾尔建公告称，“出售的业务是其他仿制药业务，包括研发、生产以及配送。”据该公司官网，公司生产销售超过1000种品牌仿制药和OTC产品等。

     别奇怪以美容业务著称的艾尔建有如此体量：这些业务得益于艾尔建更名前身——阿特维斯公司在近年来的并购交易：2014年，阿特维斯分别斥资250亿美金和660亿美金拿下森林实验室和原艾尔建；不仅如此，阿特维斯的前身——当时著名的仿制药公司Watson就是仿制药大户，一句题外话是，2012年Watson收购阿特维斯时只花了73亿美金(时间只过了三年，并购金额却已数倍)。

     插播艾尔建的最新动作：在出售仿制药业务给梯瓦的前一天，艾尔建宣布以最高11.2亿美金的价格收购中枢神经药物开发naurex公司，其中5.6亿美金为预付款，现金的。

     目前，该公司核心产品抗抑郁注射剂rapastinel处于多个II期临床研究阶段，口服抗抑郁药物NRX-1074也处于I期临床研究阶段。

     这是艾尔建轻装上阵、变身创新药物公司的标志，CEO Brent Saunders表示：公司即将获得400亿美金将不会用于还债，而是投资处于价值链上游的创新药物资产。

     皆大欢喜，嗯哼？当然不是，另一家仿制药公司迈兰的内心是复杂的。

     2015年4月，梯瓦放话出来401亿美金求婚迈兰，迈兰不从，并搬出300亿美金收购仿制药公司百利高(Perrigo)作为挡箭牌，不过，百利高一直都是拒绝的，迈兰不得不再生一计：这家注册在荷兰的公司称梯瓦收购违反美国反垄断法——因为公司的主要业务在美国，然后把公司的投票权集中到一支荷兰基金手里。被逼无奈的梯瓦只能另寻出路：要不我增持你的股份，这样，一家人就别说两家话了。

     如今大逆转，男票结婚了，新娘却不是她。更悲催的是迈兰股价应声下跌14.95%，比梯瓦此前报价低31%。可以对比的数字是梯瓦股价上涨了12.06%，而艾尔建股价则上涨8.64%。

     迈兰董事会执行主席Robert J. Coury表态：“我们祝福梯瓦协议收购艾尔建公司的仿制药业务，欢迎他们continued, and potentially enhanced, commitment to(原文太美，自己体会。参考翻译：继续，潜在扩张，对…负责)仿制药行业。我们期待下一步能与百利高公司实现合并。”

     这酸爽。

     来预(YU)测(LE)一下吧!选好了没，选好了没？

     买定离手!

     哎，你们也太八卦了。什么？你不只是打酱油的？

     你也想问问：梯瓦坐稳仿制药霸主这个动作对中国药企意味着什么？

     近年来，仿制药行业的并购交易呈现增加趋势。仅2015年，业界的动作和传闻都很多，比如辉瑞170亿美金笑纳Hospira、Endo 80亿美元获Par的许可权、迈兰70亿美金拟收购Hikma……此次梯瓦、艾尔建、迈兰和百利高的“虐恋”更是例证。

     并购交易增加的潜台词是什么？梯瓦在收购公告中表示：“并购将使公司更加获得无与伦比的速度和灵活性，构建更具竞争力的产品管线布局，更好地服务与医保系统”。

     翻译一下就是：注册申报成本增加、仿制药获批数量增长趋缓、支付方谈判压力增加，这三大难题已经摆在全球仿制药企业面前，而并购是解决良法。

     看看全球第一大市场美国：

     2012年美国推行GDUFA法案，想要参与美国市场竞争的仿制药和API企业的注册申报成本显著增加。

    

     呐，中国企业在全球最大的仿制药市场到底有多活跃呢？

     (上：US GDUFA Facility Fees Paid；下：US GDUFA DMFs “Available for Reference”；数据来自汤森路透)：

    

     在美国，仿制药获批数量进入平台期，平均每年约500-600个(数据来自汤森路透)。

    

     天价药Sovaldi引发的讨论、医保福利机构审核趋严、美国商业保险巨头的兼并，种种迹象指向支付方，而这些压力则会直接转给仿制药企业。

     视线回到全球第二大医药市场的中国，仿制药企业所面临的困境也不出其外：前有三年解决审评积压的旗帜，审评收费、临床试验自查、飞检频率增加；后有国家层面推动大病医保，商业保险的加入势必带来让企业自证疗效和质量的新挑战。

     显然，这已经不是全球仿制药行业的一次整合，每个希望将仿制药推向世界的中国企业都比想象中离变革更近。问一句，您准备好了吗？

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