【危局】中恒面临易主：董事长被捕后无力归还借款
2015/9/28 E药经理人

     广西梧州中恒集团股份有限公司实际控制人、董事长兼总经理许淑清的麻烦才刚刚开始。BY澎湃新闻9月25日晚，中恒集团公告披露，控股股东广西中恒实业有限公司(简称“中恒实业”)一笔3.7亿元的股权质押借款即将到期，中恒实业无力偿还，中融信托将对上述股权行使质押权。该部分股份占中恒集团总股本的5.35%。

     中恒集团董秘许淼在接受记者采访时表示，上市公司目前只是接到大股东的书面通知，因无法联系上公司许淑清本人，更多细节并不清楚，但上述事宜对上市公司不会造成影响，大股东是否易主还要看中融信托和中恒实业的沟通。

     此前 8月28日，中恒集团公告，董事长许淑清因涉嫌“单位行贿罪”被湖南省人民检察院立案侦查。据澎湃新闻此前报道，许淑清被捕与早前落马的前南宁市市委书记余远辉有关，许淑清以及中恒集团深度参与了余远辉的多个政绩项目。

     “许淑清目前摊子铺得很大，南宁的伶俐通用机场项目就投资10多亿，现金流出现短缺，所以才会不断质押中恒集团的股票。”澎湃新闻从一位知情人士处了解到。

     公开资料显示，许淑清拥有广州中恒集团90%的股权，而广州中恒集团持有中恒实业90%的股权。

     截至9月25日公告披露日，中恒实业合计持有中恒集团股份总数为7.83亿股，占公司总股本的22.52%；累计质押所持有的公司股份总数为7.09亿股，占公司总股本的20.40%，占其所持公司股份的90.6%。

     就在许淑清被公布涉案的8月22日当天，中恒实业还向国盛证券质押1536万股中恒集团股份。

     公告显示，中恒实业2014年9月18日将其持有的6200万无限售条件流通股(2015年实施利润分配后变为1.86亿股)质押给中融国际信托有限公司，并向中融信托借款3.7亿元，借款的还款截止日为2015年9月26日。

     目前，上述借款即将到期，中恒实业对该笔借款无力偿还。

     需要说明的是，中恒实业的股权质押借款发生在2014年，当时中恒集团股价大多时间维持在低价，所以并不能归属本轮股市大跌后的股权质押平仓风波，而是与许淑清之前投入过大，如今身陷囹圄，资金链断裂、无法到期还款有关。

     可见的是，截至9月25日收盘，中恒集团股价为5.48元，中恒实业质押给中融信托的1.86亿股市值为10.19亿元，对应3.7亿的借款额之比为275%，还没到一般情况下的股权质押警戒线或平仓线。目前一股质押机构对于质押标的设定的预警线和平仓线分别为160%/140%，或者150%/130%。

     不过，如果许淑清不能还掉3.7亿欠款，就面临丢失中恒集团控股权的情况。中恒集团也提醒，上述事项不排除对本公司的控股权情况造成影响。

     许淼向澎湃新闻透露，“许淑清授权给中恒实业的某人处理股权质押的事宜，然后中恒实业以书面形式告知上市公司，但中恒实业并没有提及如何处理事宜”。

     “主要还是要看中融信托和大股东的沟通，一般来说，金融公司也不愿意接受上市公司股份，风险太高。”一位证券行业人士如此分析。

     记者试图联系中恒实业方面，未果。

     实际上，中恒实业面临还款的数额远不止3.7亿元，除上述5.35%质押股份9月26日到期外，中恒实业其它质押的股权情况如下图:

    

     显见的是，中恒实业持有中恒集团22.52%的股权中绝大部分已在质押之中且陆续进入还款期，九年前“轻取”中恒集团的许淑清如何腾挪?

     中恒集团2000年登陆A股，是广西梧州市第一家上市公司。2006年中恒集团实施股权分置改革，许淑清以“蛇吞象”方式，“低成本”收购了中恒集团。依靠血栓通系列产品的爆发，中恒集团一度成为A股大牛股，受到当时最牛公募基金经理王亚伟的重仓。

     不过，由于过于依赖单一产品血栓通，中恒集团现在也面临增长乏力的困局。中恒集团的2015年中报显示，目前制药收入占比超过90%。

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