【混改】国药系重组大攻坚  新整合平台呼之欲出
2016/2/19 E药经理人

     今年3月是国药股份和天坛生物向股东对象承诺完善整合的限期。此次国药系旗下四家公司皆停牌，中药以外的核心业务板上市平台全盘纳入重组范围，可以借资产整合来完成所有企业的资产架构，同时完善国药集团层面对改革的顶层设计及企业层面的混改方案。

     文│王志灵

     BY 21世纪经济报道

    

     五年前的承诺迫使“国药系”企业全盘进入重组行例。2月17日中午到晚间，中国医药集团总公司(以下简称“国药集团”)旗下的国药股份和天坛生物先后宣布停牌，随后公告称国药集团为履行相关承诺，解决涉及公司的同业竞争问题，正在筹划涉及国药股份经营业务的重大事项。

     此前，国药集团旗下另外两家上市公司国药一致和现代制药也因重组已经从去年10月停牌至今。

     四家上市公司停牌基本涵盖了国药集团旗下商业、化药、生物制药等核心资产板块，而各公司皆有自己的优势，但相互又存在同业竞争，这正是国药系一直以来改革的重点及难点。

     国药集团作为第一批央企改革试点企业，资产重组预期由来已久。市场普遍预计，国药股份和天坛生物两家公司加入停牌队列，预示国药系改革整合进一步提速。

     12重组设想

     国药系各上市平台在集团内的江湖地位以及核心主业的市场实力，是市场考量各上市公司在此轮资产重组中利弊的主要依据。

     综合多位行业分析报告可发现，国药集团最大可能的改革方向是，将旗下国药控股作为唯一商业平台，中国中药作为唯一中药平台，中生集团作为未来生物制品平台，现代制药作为化药平台，旗下上市公司获得优质资产注入及引入优质战略投资者。

     而国药一致的主营相对多元，涵盖药品的研发、生产，中西成药、中药材、生物制品、生化药品、保健品、医疗器械的批发销售和连锁零售。国药一致董事会秘书陈常兵曾公开表示，上市公司首先要考虑的是发展，同时要考虑的就是股东回报。

     根据停牌中的国药一致今年1月最新发布公告显示，公司拟向国药控股购买标的资产范围有：国药控股国大药房有限公司、佛山市南海医药集团有限公司、广东东方新特药有限公司。

     现代制药向国药系关联企业购买的资产范围有：芜湖三益药业、一心制药、深圳致君制药和贸易所有资产以及致君坪山制药工业园经营性资产，威奇达药业、汕头金石制药、大同威奇达中抗制药、青海制药、新疆制药以及国药集团工业有限公司。

     由此看来，国药一致获得医药零售以及广东商业渠道资产，但过去几年重金打造的深圳坪山项目资产基本划归现代制药。

     中国企业研究院首席研究员李锦表示，作为医药流通龙头的国药股份面临的市场竞争更激烈，在资产整合、资本扩充方面有更大的需求和运作空间，因此更具备开展混改的条件。

     国药股份2月17日承诺，公司将敦促国药集团尽快确定是否进行上述重大事项，并于股票停牌之日起的5个工作日内(含停牌当日)公告事项进展情况。

     安信证券吴永强针对天坛生物分析认为，与2013年相比，该公司近两年在集团内的地位显著提高。中生旗下多个子公司，近两年固定资产投资都比较大，比如上海研究所、武汉研究所等，整个中生集团的资金需求也比较巨大。

     因此，吴永强预计，天坛生物未来作为血制品平台、疫苗平台抑或中生的整体上市平台，天坛生物的地位与2013年相比是在提升的，无论最终确定哪个平台对于天坛生物的流通股东而言，都非常有利。

    

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