【TOP3】迈瑞完成33亿美元私有化：医械老大要回归了！想干点啥？
2016/3/12 E药经理人

     国产医疗器械龙头企业迈瑞要回来了，但是现在的市场已经不再是当年他出海时的那个市场了；扩展县级医院市场份额，争夺更大的国内医疗设备市场或许是迈瑞更为重要的阳谋。

     点击图片：重磅!迈瑞私有化退市路上杵了几个“反对派”

    

     3月6日，在美国纽交所上市的中国医疗器械巨头迈瑞医疗(Mindray Medical International)宣布其已经完成价值33亿美元的私有化交易。

     至此，迈瑞医疗于2006年9月在美国纽交所上市，成为最具代表性的一个中概股；到2015年6月4日，迈瑞医疗宣布启动私有化进程；2016年2月26日，迈瑞医疗就私有化方案召开股东大会并最终获得通过；3月，迈瑞医疗完成私有化，正式退出纽约证券交易所。一个中国医药器械的老大企业，走完了其“出海—反思—私有化—回归”轮回的关键一步。

     12千亿市值的梦

    

     回到那个老问题：为什么要离开纽交所，回归呢？

     迈瑞于2006年9月在美国上市，一年后股价曾升至每股44.99美元的历史峰值。但是侧重海外市场的迈瑞医疗并没能在纽交所市场上长期受宠。

     根据迈瑞的年报显示，2014年该公司的净收入为13亿美元(约80亿元人民币)，比上一年同比增长9%。其中，在中国的销售额大约占公司总收入的一半略低，为6.067亿美元，同比增长10.1%。而海外市场的销售额增长了8.0%，是7.161亿美元。净利润约合12亿元人民币。

     尽管营收良好，但迈瑞市值停留在32亿美元左右，约合210亿元人民币，市盈率为18倍；这与A股目前众多已经开始冲突千亿市值的医药上市公司相较，虽然营收差距不大，但是市值差距明显。

     另外，更直接的类比公司是A股上市与迈瑞同类的医械公司，这些公司的平均估值PE高达50倍：鱼跃医疗达35倍，华润万东市盈率更是高达160多倍；另一家师出同门的“理邦仪器”2015年预计营业收入5.5亿，营业利润6550万元，净利润为1.03亿，这其中就有并购和政府补助的大作用，不过市盈率高达195倍。

     以美股市场的现状而言，中概股不大可能实现市盈率的大幅逆袭；但是对于中国资本市场，这却是非常优良的上市公司标的。

     3生意竞争：争夺三甲 守卫二甲

     关于迈瑞回归之后，到底以何形式重新上市，业界有多种传闻：例如分拆为三块，将体外诊断和外科医械的业务独立上市。

     但是无论是如何拆分，其出发点都是基于如何更好地争夺国内医械市场上的份额？

     迈瑞以海外市场打出了名声，虽然近年来国内的医械业务也呈现明显的增长上扬趋势，但是增长幅度与后来者联影相比，实在算不上优秀。国内医械市场正在面临一个重要的增长红利期，如何加大国内市场份额无疑是迈瑞完成私有化之后最重要的一个战略目标。

     在国内市场的竞争上，以往，GE、飞利浦、西门子(GPS)三家进口医械巨头占据了三甲医院高端设备的100%份额，而迈瑞、鱼跃、东软等则以性价比优势占领医院基层市场。但是这种壁垒分明的市场格局正在被逐步打破。

     双方陷入混战局面：以新兴的联影为代表的国产医械开始杀入PET-CT这样的高端设备市场，以及301医院这样的标志性的医院市场；而GPS这样巨头们也纷纷奠出了自己的基层战略，例如西门子的SMART计划，目标就是打入中国基层县级医院市场。

     为了在这场新的排位赛中抢得先手，各家市场竞争者均是各出法宝：跑马圈地，技术升级，并购，创新等等。而在这场争夺中，迈瑞无疑是起了个大早，却赶了一个晚集。无论如何，一家注册地在开曼群岛的美国上市公司，都不会是“大力扶持国内高端医疗设备企业”的最大受益者。

     这样的背景下，迈瑞回归，以及回归之后会着重干什么，也就清晰了：县级市场，国产医疗设备优先采购权，不管是对三甲医院的争夺，还是对二甲医院的领土保卫战，迈瑞面对的市场竞争格局都会越来越激烈。

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