【研报】也谈三明医改：借三明医改之法，探行业变迁之路
2016/4/26 E药经理人

     三明，一个复杂的系统工程，争论不休，好坏皆有，我们认为在改革背景下趋势已经形成，未来有望持续推进，值得重点研究与关注。

     来源 | 银河证券

    

     这是一个改革的时代，医药行业也正处于变革时期，或许这一轮来的比以往都猛烈。

     改革需要先行者，在探索的路上，任何模式都不会成为终极模式，会有问题，会有质疑，但我们不能否认的是大趋势，我们关注的也应该是大趋势，而不是鸡毛蒜皮。顺应大趋势的行业变迁才是永恒的发展之道。

     存在即是合理，我们应该更为虚心的去面对一切，不要急于否定，探寻变革中的合理要素去指引未来发展比一味地质疑更有意义。

     医改已经进入深水区，“药改”的不成功说明系统性工程单独动一处意义是不大的，联动必将是未来方向，但无论怎样，工业承压、商业“出奇”、服务向好预计是未来几年医药行业发展的大逻辑。

     三明，一个复杂的系统工程，争论不休，好坏皆有，我们认为在改革背景下趋势已经形成，未来有望持续推进，值得重点研究与关注。我们的研究也只可能是冰山一角，供大家共同研究讨论，以探未来发展之一隅。

    

    本篇报告从八个方面对三明医改模式进行解读：

     1、缘起——风从何来

     2、成果——惠及四方

     3、措施——三医联动

     4、亮点——突破藩篱

     5、推广——势如燎原

     6、隐忧——白璧其瑕

     7、升华——国家战略

     8、影响——何去何从

     大家在普遍担忧三明模式的问题的时候，我们认为，在改革的大背景下，三明模式有望极大概率得到推广，那么在三明模式下，对于行业及二级市场投资者来讲影响几何？

    

    核心概括起来：工业承压、商业“出奇”、服务向好。分开来看：

     (1)工业承压：三明模式的根本目的在于调控药品支出的不合理性，刚需品种长期看来还是有机会，但是短期来看会有误杀，工业整体承压。

     (2)商业“出奇”：三明模式在整个药品流通产业链条上做足了文章，那么原来只起到“搬运工”角色的医药商业低位将得到显著提升，部分企业有望“出奇”致胜。

     A、二次议价：三明认同“二次议价”，三明是政府来议，其他省市是否可以企业代表政府来议？利好GPO企业，如嘉事堂、海王生物、南京医药等。

     B、处方外流：医院受压，处方被迫外流，部分商业、医药电商、药店都会受益，我们认为具有服务能力的院外终端会大幅受益。

     - 短期：1)利好拥有医院商业+零售业务的企业，如九州通、国药一致、上海医药、人民同泰、嘉事堂；2)院内缺药，处方被迫外流，药店都会受益。利好药房三大上市公司，一心堂、老百姓、益丰药房。

     - 长期：1)具有服务能力的药店会确定收益，药品在医院的角色会越来越弱，院外终端不仅仅是卖药，还要承载部分基础服务功能，才是核心竞争力，方能突围而出。例如老百姓、益丰药房等。2)医药电商作为承接处方外流的另一种形式长期有望受益，例如九州通等。

     (3)服务向好：三明对于医疗服务价格的理顺有利于民营医疗体系的发展，利好爱尔眼科、信邦制药等。另外，也长期利好医疗服务新模式标的，例如益佰制药。

    

    报告正文：

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

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