【争鸣】精准医疗投资过热？看投资人与被投资者的当面“对峙”
2016/4/29 E药经理人

     精准医疗板块投资过热吗？投资人用支票表示：2016年会比2015年更热，随着大家对精准医疗的认知越来越清晰，将会有大量的钱涌入。

     文 | 李树恒

     过去两年，精准医疗堪称资本的宠儿，甚至资本寒冬时节，精准医疗板块却热度陡升。虽然作为新的概念还有很多不确定的因素，也被很多人认为是投资过热，泡沫太多。但近日高特佳投资集团执行合伙人王海蛟在接受《E药经理人》采访时表示：2016年会比2015年更热，去年很多人还看不懂精准医疗，现在大家对其认知越来越清晰，势必将会有大量的钱涌入。而投资方向则会偏重于精准诊断这样的确定性机会。”

    

     这种论断并非没有根据。进入2016年以来，精准医疗行业又获得了一系列政策利好。3月5日，“加速推动基因组学等生物技术大规模应用”入选国家十三五纲要草案中未来五年中国计划实施的100个重大工程及项目。紧接着，3月8日，中国科技部公布《科技部关于发布国家重点研发计划精准医学研究等重点专项2016年度项目申报指南的通知》，从产业技术开发、实际应用到商业发展规划等方面为精准医疗提供了指南。行业人士认为，诸多政策的催化将加速精准医疗在中国的发展。

     与此同时，2015年一些以精准医疗未概念的创业公司的业务发展确实得到指数式的增长。据王海蛟介绍，高特佳投资集团投资的几家精准医疗公司，过去一年的业绩增长都在100%左右。而据另一位行业人士透露，国内该领域有些公司增长速度甚至高达200%。

    

    令资本头疼的“高价”热度

     从“精准医疗”概念开始风靡，就受到各路资本争相追逐。据相关统计，目前涉足“精准医疗”的国内上市公司便有26家。与此同时，诸多细分领域的创业型公司也纷纷出现，争夺蓝海市场的新机会。

     继2014年华大医学连续引入19家投资机构获得20亿元投资后，2015年资本市场对精准医疗领域的投资持续火热。如2015年8月，燃石医学获得总额为1 5亿元人民币的A+轮融资，2015年11月，思路迪完成1.46亿人民币D轮融资。资本界的布局也令人乍舌，如北极光创投在精准医疗领域目前已经完成四家公司的投资组合，高特佳投资集团也先后投资了鑫诺美迪、安诺优达、博奥赛斯等企业。

     有行业人士认为，精准医疗市场普遍估值过高，已然存在大量资本泡沫。在近日举办的2016中国医疗健康产业投资峰会上，对于精准医疗的投资过热问题，也引发了一场精彩的对话。

     鼎晖投资创新与成长基金合伙人张莉坦言：“泡沫挺大，确实不便宜。”她用一个小故事做比喻：一个公司募资，估值六千万。两轮之后报到九千万。但是当看到旁边一家估值两个亿，他觉得自己估值一亿也很正常。而对于投资人来讲，看来看去可能只能投这一家，因为别人更贵。

     诚然，市场和技术在医疗板块都很重要，而对于投资人，如何在这个游戏博弈中找到一个好的结合点，是令他们非常头疼的事情。“对于投资人来说，是选择跑在前面已经有现金流的，还是后面的呢？市场跑在前面的估值很高，那么哪些东西是可以持续成长的，它跟下游的绑定有足够的黏性吗？是否会被替换掉呢？这些都会是基金目前困扰的问题。” 张莉说。

     的确，目前精准医疗行业还存在很多不确定因素。基于基因检测的精准诊断推行至今，唯一被大家所接受的是无创产前诊断项目。

    

    梦想虽远，投资却很热

     “我们想象的精准医疗跟现实世界有很大的差距。” 格诺生物创始人何伟在会上提出精准医疗还存在科学、技术、医学和支付等未解的问题。“有些细胞到底能不能检测得到，还有很多的技术上的问题还没有解决掉。”

     目前大热的液体活检被认为有巨大的潜力，据相关报道，中国目前约有50家企业从事肿瘤的液体活检。但问题是，至今仍没有大量的，权威性的研究来表明该方法的精确度，包括哪种方法最好，谁应该使用以及什么时候使用。

     而在医学和科学问题上，循证医学必须要有充足的证据，这需要大数据积累，且大数据一定是设计完整的体系化的临床数据，才能帮助医生提供临床的证据。“医疗是非常严肃的事情，基因诊断是指导用药，它要达到的标准与用药标准是一样的，而现在国家的法律法规还没有很好的完善。”基准医疗创始人、CEO范建兵也指出。

     如今精准医疗相关的企业、科研机构、医疗机构非常多，俨然是百家争鸣的态势。安诺优达副总裁孙大伟认为，行业需要通过国家政策层面的引导，对于基因诊断服务形成完整的相对精确的临床半径，形成行业规范，只有在规范的条件下，才能让企业有的放矢，避免大量重复的投入和建设，也避免价格战，同时也让投资者避免一些风险。

     此外，在支付问题上，在政府并无补贴的政策环境下下，病人能否承担诊断费用以及诊断后的用药费用，都是待解决的问题。据刘沛对《E药经理人》的介绍，目前做一个CTC肿瘤液体活检的价格是4000元，而CTDNA的价格在3000~4000元左右。

     尽管挑战重重，却没有影响资本界对精准医疗的继续看好。王海蛟甚至用“永不落幕”来形容精准医疗未来的投资机会。但是对于估值过高问题，相关企业的创始人们也并不否认。

     “我承认确实现在这个行业估值很高，但是我不认为这个泡沫是负向的作用，而是正向积极的作用。正是投资人和投资商认可这个行业，才造就的一大批企业开发出更多的新的技术，来促进中国医疗的发展。” 孙大伟说。

     持类似的观点的还有何伟，他认为，虽然目前确实有一些泡沫，但是这个行业是有真实价值的，只是价值还需要沉淀。企业过于追求估值，并非特别好的策略，但是精准医疗的市场机会是存在的，在未来会成为高性价比的行业。

     而鑫诺美迪CEO刘沛表示，行业的发展驱动力量包括产品，技术驱动，市场和资本。资本只是促进行业发展的重要的一个因素，但是行业的发展最终还是要靠自身的能力。至于是否过热，现在还很难下判断。

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