人福医药36亿元大交易完成，中国买手全球扫货
2016/5/25 E药经理人
中国药企出海并购再现大手笔，这次的主角是人福医药，金额达5.5亿美元(约合36亿元人民币)。此次并购对于人福来说既是其海外战略的一大进展，同时又适应了资本市场的期待。
5月25日，人福医药发布公告，公司全资子公司人福美国已支付全部股权转让款5.5亿美元完成了对美国公司Pharma及其关联企业RE Holdco的股份转让过户手续，上述两家公司已成为人福医药下属全资子公司，并将纳入公司的合并报表范围。根据此前人福医药发布的公告，Pharma公司和RE Holdco公司的收购价格分别为5.29亿美元和0.21亿美元，两家公司均为100%股权收购。
5.5亿美元买了个啥？
EpicPharma是一家涵盖研发、生产、销售业务的医药企业，具备管制类药品生产资质。该公司目前生产经营化学仿制药，主要产品均为处方药，针对胆结石、疼痛、晕动症、高血压等适应症。此外，公司还有30多个处于不同阶段的研发项目，而其研发产品主要集中在麻醉镇痛、神经、高血压等细分领域以及控缓释剂型，有超过10个品种在向FDA申报批文。其申报品种中羟考酮控释片目前在专利保护期,EpicPharma的专利挑战已经成功,预计2018年获批,目前2015年羟考酮控释片美国市场规模大约23亿美元。
截至2015年12月31日，Pharma公司和RE Holdco公司合并资产总额6756.46万美元，负债总额3017.82万美元，资产净额3738.63万美元，营业收入1.18亿美元，净利润5763.46万美元。
近几年，中国药企不断刷新出海收购记录。2016年4月19日，绿叶集团旗下绿叶医疗集团宣布与澳大利亚Archer Capital Fund正式完成交割，澳大利亚第三大私立医院集团HealtheCare成为绿叶医疗旗下一员。这笔金额高达6.88亿美元的交易也是迄今为止中国医疗行业规模最大的一桩海外并购。
5月16日，复星医药确认全资子公司复星实业已向印度仿制药企Gland现有股东提交非约束性收购要约，拟参与竞购Gland约96%的股权，而据外媒披露，这项收购要约金额最高可能达到12亿美元。如若最终收购成功，复星医药也将再次刷新中国医药行业海外并购记录。
买来以后要干啥？
人福医药想进军美国市场已经不是短时期的故事了，早在2008年，其便与美国英士柏公司共同出资成立美国普克，此后不断增持该公司股权，最终提升至77%，获得控股权。美国普克主营OTC产品、仿制药、品牌药三块业务。在2012年，人福医药依托美国普克，成立出口美国的软胶囊药物生产企业人福普克。
然而，美国普克的发展如中国大部分在美国设立分支机构的企业一样，连连亏损。在其年报上，美国普克运营第5年，营收为4200万元，亏损额度为4800万元；2014、2015年的年报上，美国普克的营收分别为7000多万元和1.9亿元，但并未提及是利润。
此番并购的两家美国企业，就基本面而言，能够扩大美国业务。EpicPharma主打化学仿制药，按照人福医药说法，能够丰富其美国产品线。从拟并购时公告来看，对上市公司则可以增厚业绩。
此外，据公告所述，其在研产品以麻醉阵痛为主，与其国内产品线形成互补。这被认为人福医药想藉此收购决绝麻醉药瓶颈问题。有此分析的原因在于，过去几年，人福医药的麻醉药产品销售增幅已经出现一定的下滑。另外，近年来，国家对麻醉药的管制十分严格，人福医药药解决这一瓶颈，依靠并购国内企业难度十分大，只能在海外市场寻找空间。
由此看来，人福医药的此次并购不失为一桩好生意。值得一提的是，人福医药开拓美国市场多年，据称现在已与沃尔格林、CVS等美国医疗连锁企业以及美国两家大型OTC药品采购商Perrigo和LNK签订长期供货协议。通过并购，仿制药产品在美国市场的销售能力进一步增强。
不过，从以往中国医药企业在海外并购的经验来看，大部分属于资本层面的故事，很少有产业层面实质斩获者。人福医药的此次海外大手笔并购，从发展的角度而言，美国市场产品增长亮点并不显著。其一，人福医药冲进美国市场多年，但其营销能力并非强悍；其二，收购的企业在美国仿制药市场与梯瓦、印度仿制药企业比起来，绝对算不上实力强大。唯一可见的好处是，2016年并表增厚业绩。
对于整个资本故事而言，最大的看点在于后续产品线，按照人福医药描述，其主打麻醉，在未来被引入中国或是其真实打算。
从人福医药资本市场的表现来看，看惯中国制药企业出海并购故事的投资人，其实对人福医药的此次并购并没有多大反应。在人福医药发布完成并购后，其股价不仅没有上涨，反而连续两天下滑。
中国制药企业出海并购，虽然当下国家大力提倡，期许让喊了多年的制剂国际化真实落地，但并购并非简简单单的买公司，而是一系列的战略落地。人福医药作为先行者之一，到底能否通过此次并购，实现其“早日成为美国仿制药市场的领导者之一”，从目前的情况来看，还尚需时日，更多的是看其后续研发产品的上市情况。
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