【两宗】精华11亿元并购阿尔法 远大近4亿元收购碑林
2016/7/4 E药经理人
从精华制药并购的标的大小、金额还是设立基金入股金额来看，在医药上市企业动辄数十亿元的豪放来说，可谓“小巫”。但对于精华制药这类上市企业中的小企业来说，面对当前的行业变化，不得不做出自己的努力,尽快做大，以抵抗增速下滑。
7月1日，精华制药发布重组预案称，拟作价11.22亿元，通过发行股份支付现金的方式，收购阿尔法药业100%股权。对于此次收购，精华制药表示，希望借助此次并购丰富企业自有原料药和中间体业务的品种结构，显著提升上市公司化学原料药板块的业务收入。
这是继6月29日远大医药传出拟收购西安碑林以来，医药行业又一桩中型并购。这些并购重组，业务整合正在资本驱动力下加速往向。
远大医药健康控股有限公司以3.86亿元(相等于港币4.57亿元)收购西安碑林药业股份有限公司(下称:西安碑林)的77.2133% 股本，以加强其在五官科的产品线。西安碑林的核心产品包括复明片、和血明目片、金嗓开音丸及金嗓散结丸，均为全国医保产品及中国独家产品，分别适用于白内障中成药治疗、眼底病中成药治疗及咽喉科疾病。
而11亿元将阿尔法收入囊中的这次收购是精华制药继收购东力企管、参股万年长药业等一系列举措后，精华制药借力资本市场调结构、促发展的又一次投资，其对此给予厚望。精华制药认为，提升化学原料药板块的收入的同时，快速进入到阿托伐他汀钙及瑞舒伐他汀钙原料药的核心产业链，取得标的公司储备的一批新产品、工艺技术储备，大大改善公司原料药产品相对老化面临规模瓶颈的状况。
精华制药的11亿元“大”并购？
阿尔法药业主营业务为降血脂药物阿托伐他汀钙、瑞舒伐他汀钙等他汀类医药产品中间体的研发、生产与销售。
据公告称，阿尔法药业是目前国内他汀类药物中间体颇具规模的生产厂商之一，产品主要面向印度、欧洲及东南亚市场。而与之合作的企业，有印度百康、以色列梯瓦、诺华等公司。
在营收方面，2014年度、2015年年度和2016年1至3月分别实现营业收入3.38亿元、4.57亿元和0.88亿元，净利润分别为1856.73万元、5335.91万元和-555.5万元。从资产角度而言，阿尔法药业100%股权评估值约为11.60亿元，较未经审计的阿尔法药业账面资产增值478.12%。
至于阿尔法药业为何要卖？其实近些年来，随着新环保法的执行，中间体、原料药企业成本日趋增大，生产压力随之上升。今年1月6日，宿迁市环保局就开始出了责令阿尔法药业改正违法行为的决定书，责令其立即采取限制生产措施，停止超标排放行为。而且，决定书显示，宿迁市环保局还会对该企业超标排放行为进行调查取证、立案处罚。
对此，在精华制药并购公告中，其拟向包括精华制药控股股东东南通产控股在内的不超过10名特定对象，非公开发行股份募集配套资金不超过8亿元，4.49亿元用于支付交易的现金对价，剩余的用于阿尔法药业年产手性药物及其中间体2100吨和副产品3500吨技术改造项目。
并购抗风险？
2015年，精华制药营收为7.8亿元，增长了35%，利润为0.78亿元，增幅高达97.83%。这一数据在2015年的上市公司中算得上“异军突起”，但其增长的背后却是并购增厚业绩所致。
在医药上市公司中，精华制药并不起眼，属于知名度不高、体量较小的企业，其产品线虽然比较多，但是并没有能够在产业内叫的响的大品种，是行业中常说的“多小散乱”中的“小”的那一类。
这类企业在2012年之前，也就是行业类所说的“黄金十年”时期，日子倒也舒服。不过，随着中国经济下滑，医保资金吃紧，医药行业的日子也开始不好过时，首先受到冲击的就是精华制药这类小企业。
2014年之时，精华制药营业收入为5.74亿元，较2013年下滑了21.49%。其主打的中药领域下滑在该年下滑了57.6%。
在此种情况之下，精华制药提出“传统中药为主体，特色原料药和化学药制剂为两翼，涉足生物制药”的发展战略。而要实现这一目标，其2015年开始实施资本运作，并购更小的企业，期许增大体量，抗拒行业大势带来的风险。
在原料药和化学制剂领域，精华制药先于2015年2月出资5500万元增资万年长药业，获得其22%股权，随后又于5月作价6.92亿收购了东力企管100%股权，主要是使得公司切入到心脑血管药物、抗生素和他汀类降脂药物原料及医药中间体产业。
在中药领域，2015年9月，精华制药与北京国康兄弟医药等公司合作，以2400万元投资陇西保和堂药业，拓展无硫中药饮片生产加工业务。
在生物药方面，在2015年10月，精华医药出资1000万美元入股美国特色生物医药科技研发、投资企业Kadmon公司，进行生物医药领域方面的布局。
当然，想要通过资本手段摆脱“小”的印象，抵抗已经到来的医药行业巨变，精华制药并购还在继续。2016年4月，出资1900万元，参与组建南通联泰精华大健康产业投资基金企业，期许借此平台为企业发展储备优质资源，并促进公司在医药产业运营、投资等方面的综合能力提升。
从精华制药并购的标的大小、金额还是设立基金入股金额来看，在医药上市企业动辄数十亿元的豪放来说，可谓“小巫”。但对于精华制药这类上市企业中的小企业来说，面对当前的行业变化，不得不做出自己的努力。
当然，在大企业已经几轮筛选并购后，留给小企业的优质标的已经不多，他们更像是在通过资本手段，以规模优势实现抱团取暖。
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