【危局】多位高管辞职 恒康医疗戴帽风险犹存
2016/9/12 E药经理人
9月1日，恒康医疗集团股份有限公司(以下简称“恒康医疗”)发布公告称，2月1日，公司及公司控股股东、实际控制人阙文彬分别收到中国证券监督管理委员会(以下简称“证监会”)《调查通知书》，因涉嫌违反证券法律法规分别被立案稽查。
来源 | 中国经营报
文| 张春楠 张家振
恒康医疗表示，如公司存在重大信息披露违法行为，公司股票可能被深圳证券交易所实施退市风险警示并暂停上市。
恒康医疗包括公司董事长、高级管理人员、证券事务代表等在内的多位高管团队相继辞职也引发了深圳证券交易所的关注，并要求公司回应“上述人员辞职的具体原因，是否会对公司日常生产经营活动产生重大影响，说明公司拟采取的应对措施”等问题。
9月8日，恒康医疗董事会秘书曹维在接受记者采访时表示，目前公司各项业务正常，并没有对公司日常经营产生重大不利影响，公司及阙文彬将积极配合证监会的调查工作，现在还没有接到相关部门的结论性意见，如果收到会及时披露。
1高管动荡
从今年年初开始，恒康医疗及公司实际控制人阙文彬涉嫌违反证券法律法规遭到证监会立案调查，公司经历了高管动荡期，并面临着“被实行退市风险警示”的风险。
根据公司公告，2月1日，恒康医疗及公司控股股东、实际控制人阙文彬分别收到证监会《调查通知书》(沪证专调查字2016123号、沪证专调查字2016124号)。因公司信息披露涉嫌违反证券法律法规，阙文彬涉嫌违反证券法律法规，证监会决定对公司及阙文彬进行立案稽查。
恒康医疗表示，如公司因此受到证监会行政处罚，并在行政处罚决定书中被认定构成重大违法行为，或者因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被依法移送公安机关的，公司将因触及重大信息披露违法情形，公司股票交易将被实行退市风险警示。
受此影响，公司迎来高管团队动荡期，多位高管先后离职。此举也引发了深圳证券交易所的关注，并要求公司回应“上述人员辞职的具体原因，是否会对公司日常生产经营活动产生重大影响，说明公司拟采取的应对措施”等问题。
恒康医疗在对深圳证券交易所《关注函》的回复中表示，阙文彬因个人原因辞去公司董事、董事长职务；佘鑫麒、金振声因工作变动原因辞去公司高级管理人员职务，上述公司高管辞职后不在公司担任任何职务。
据了解，辞职前佘鑫麒、金振声分别担任公司副总经理、财务总监，公司副总经理、董事会秘书职务。此外，证券事务代表曹维因工作调整，申请辞去证券事务代表职务。
恒康医疗表示，阙文彬作为公司自上市以来的控股股东及实际控制人，其职务变动不会影响公司以“医疗服务”为核心的大健康战略的实施，也不会影响公司日常管理经营。公司目前已聘任王伟担任公司副总经理、财务总监，聘任公司原证券事务代表曹维先生担任公司副总经理、董事会秘书。
“公司本次董事、高管的变更，有利于进一步优化董事会成员结构，强化公司在医院管理、精准医疗等方面人才与管理，充实管理层力量，促进公司战略实施，不会对公司日常经营管理产生不利影响。”恒康医疗在回复深圳证券交易所《关注函》中表示。
联讯证券一位李姓分析师在接受本报记者采访时表示，证监会的立案稽查可能说明事态并不严重，与检察机关参与的立案审查相比风险还是小很多，退市的可能性应该不大。“阙文彬从恒康医疗辞职的目的可能是为了让公司不受事件的影响。多位高管离职也可能只是公司正常的人事调动，为了配合公司从医药向医疗的战略转型。”
对此，曹维告诉记者，“恒康医疗从2013年就开始战略转型了，阙总辞职应属于他个人原因。”曹维表示，恒康医疗高管团队还是很稳定的，高管辞职只是个人行为，不会对公司经营产生重大影响。
2并购医院发力转型
资料显示，上世纪90年代末，阙文彬成立独一味药业，这也是恒康医疗的前身。2013年恒康医疗开始由传统药厂向“药品制造+医疗服务”两轮驱动的格局转型，并构建了“医疗服务+药品制造”为主，“日化+保健品”为辅的“2+2”业务模式。
从药企介入医疗服务，依托雄厚资本进行外延式收购地方医院成为恒康医疗转型战略的核心。记者梳理发现，自2013年以来恒康医疗先后收购了十余家地方医院，在收购同时公司也在自主筹建大连国际肿瘤医院、大连北方护理院、绵阳爱贝尔妇产医院等专科医院。
据了解，仅去年恒康医疗便完成了瓦房店第三医院(瓦三医院)、盱眙医院等四家地方医院的收购，对外投资额达到12.1亿余元。
截至目前，恒康医疗已控股并拥有瓦三医院、盱眙医院、赣西医院、辽渔医院等八家二级以上医院，病床数达6000张以上。时任董事长的阙文彬曾表示：“恒康医疗未来几年要发展到20000张床左右，未来将深耕医疗服务领域。”
在恒康医疗刚刚发布的2016年半年报中，恒康医疗自评“战略转型初见成效”。中报数据显示，其今年上半年实现营收7.7亿元，同比增长82.64%。其中医疗服务收入5.5亿元，同比增长152.27%，占比超过70%。
恒康医疗在中报中称，将坚持以肿瘤诊疗和高端妇产为重点“大专科、强综合”的发展理念，未来将不断完善从高端妇产、精准医疗到术后康复等领域的布局，形成以综合性医院为基础，肿瘤与高端妇产专科为重点的医疗服务集团。
不过，外延并购带来营收大幅增长的同时，保持医院内生性增长也是不容恒康医疗回避的问题。2016年中报并没有披露各医院营收是否达到预期。根据2015年财报，因当地竞争加剧及人均住院费用控制等因素，仍有蓬溪医院、资阳医院两家医院没有完成业绩承诺。而由于业绩不达标，恒康医疗也在去年4月不得不忍痛割舍了两年前收购的德阳美好明天医院及邛崃福利医院。
专注医疗领域投资的高特佳高级资本研究员李挺表示，在考虑是否投资医院时需要考虑以下指标：第一考察主力科室在当地是否稀缺，是否有优质公立医院与之竞争；第二考察医院的口碑、品牌以及服务的质量；第三要看医院是否能与当地公立医院即优秀医生形成合力互动，能由公立医院导入因资源紧张无法接纳的患者；第四标的医院是否有足够突出的特色科室。
而收购有一定品牌知名度的优质公立医院资源并不是那么容易，随着政策利好等因素，社会资本对优质医院资源的争夺加剧也可能会带来额外的收购风险。
例如，在恒康医疗近日刚刚完成的对崇州二医院有限公司的重大资产收购中，就因为收购的竞争对手众多而不得不在交易前支付了1.1亿元的诚意金，数额达到了总成交金额的89%，此举引发深交所问询。恒康医疗披露，一旦本次交易被迫暂停或中止，出让方又拒不交回诚意金，1.1亿元可能存在无法收回的风险。
“同时收购民营医院可能还会面临前面大股东遗留下来的医院欠款等坏账风险。”上述联讯证券李姓分析师表示。
此外，成功收购后如何保证医院可以内生性持续盈利也是一个问题。根据公司2015年财报，仍有蓬溪医院、资阳医院两家医院没有完成业绩承诺，原因为当地竞争加剧及人均住院费用控制等因素。而2014年则有赣西医院和蓬溪医院没有完成业绩目标。
曹维表示，在收购医院后，公司会从硬件和软件两个方面提升医院的运营水平，硬件上会在医疗设备和就医环境上进行很大投入，在软件上会从人才和技术上进行提升。“我们有一个跨医院平台，会将不同医院的科室优势进行资料信息共享。”
3控股股东质押九成股份遭疑
根据公司2015年年报，恒康医疗对外投资额达到12.1亿余元，比2014年增长206.66%。除向银行短期借贷外，恒康医疗在2014年、2015年都通过定向增发来获得融资。
在恒康医疗对外投资额猛涨的同时，公告显示控股股东阙文彬已经将其持有的恒康医疗近九成普通股总量质押给第三方，质押用途全部为融资。
例如，根据9月7日恒康医疗公告，阙文彬先生再次将其持有本公司部分股票进行股票质押式回购交易，质押占其所持股份比例为2.22%，用途为融资。
据记者不完全统计，过去一年恒康医疗在深交所发布了30余次控股股东阙文彬质押或解除质押股份的公告。截至9月7日，阙文彬持有公司股份7.9亿余股，占公司总股本41.98%；其累计质押股份7.4亿股，占公司总股本39.07%，占其所持有公司股份比例为93.05%。
曾有业内人士分析称，现在银行的放贷业务审核越来越严格，如果上市公司大股东需要大量的流动资金，但又不能轻易减持手中的股份，这时质押式回购就成为了一种融资的方法。
被外界称为中国西部最神秘富豪的阙文彬虽然十分低调，但一直被认为是资本运作的高手。目前其控制的恒康系拥有恒康医疗和西部资源两大上市平台，资本涉及的领域包括医药、矿业、房地产等诸多行业。2015年10月，阙文彬以200亿元财富位列《2015胡润百富榜》第101位，连续第八年成为甘肃首富。
“阙文彬的质押比例是有点高。”李姓证券研究员称，阙文彬质押股份属于个人资产的配置，只能说恒康医疗作为公开发行的上市公司向身为控股股东的阙文彬借款，阙文彬质押股份向恒康医疗提供免息借款的可能性是存在的。
“阙文彬融资属于个人行为，与上市公司没有关系。”曹维表示，“如果阙总和上市公司资金往来则属于关联交易，公司也会及时披露，如果没有披露则应没有资金往来。”
阙文彬质押大量股份似乎体现出其对企业股值的信心。恒康医疗在2016年中报中称，出于对公司未来前景的信心等原因阙文彬还将择机增持公司股份，增持数量在1.5%到2%之间。
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