百度股东想挣钱，能从苹果学到什么？
2016/6/11 商业周刊中文版

    

    

    

     撰文：Tim Culpan、Christopher Langner

     编辑：温雅曼、周阳

     让财务官们兴奋不已的并不是苹果的设备，而是苹果的资产负债表策略

     优秀的公司让银行提供贷款，所以蓝筹股是令银行欢喜的对象

     苹果在中国炙手可热，不只是对于消费者而言。中国公司的首席财务官们现在也加入了苹果粉丝俱乐部。

     让财务官们兴奋不已的并不是苹果的设备，而是苹果的资产负债表策略。过去数年，这家iPhone制造商通过发行债券提高股本回报率，并向股东返还资金。

     中国的高科技公司非常喜欢这个办法。鉴于许多此类公司在美国或香港上市，他们发现海外举债是筹资和提高回报率的绝佳方法。此外还有一个好处是，公司不用请求中国当局准许转移资本。

     彭博新闻6月3日援引知情人士报道，中国最大互联网搜索引擎公司百度将五年期贷款规模增加了一倍至20亿美元。这将促使中国公司的银行贷款和海外债券发行总额自2014年第四季度以来增长至约280亿美元。同期股票回购总额100亿美元。

    

     投资者将迫切希望了解百度是计划将该资金投入公司业务，还是直接放进股东的口袋。百度看上去并不缺钱。公司的搜索引擎业务就像印钞机，每季度带来逾5亿美元的营收，并且公司已经坐拥110亿美元现金和短期投资，同时即将到期的债务少之又少。

     另一方面，百度的股东可能很需要一些回馈。而他们绝不是唯一拥有这种感受的股东。

    

     在41家境外上市的中国互联网公司中，去年只有4家公司支付了股息。然而，这些公司合计持有330亿美元现金，是2011年底该金额的六倍。(其中大约一半在阿里巴巴手中。)

     虽然百度一直在利用资金回购股票，但如果能给股票一点刺激，投资者将非常开心。营收前景低于预估以及利润率收紧都促使百度股票从2014年11月的高点下跌近30%。在有关付费医药广告的争议事件后，网信办宣布的新举措对公司并没有助益。

     对于银行而言，争先向百度提供贷款并不令人感到奇怪。大量的现金以及稳定的现金流使得百度几乎对短期重大问题免疫，再加上当前的中国并没有很多如此优秀的公司让银行提供贷款，所以蓝筹股是令银行欢喜的对象。

     在最近一轮融资前，百度的债务仍旧相对较低，相当于总资产的23.3%，股本的40.5%。公司的营业利润是公司债务利息的八倍多。

    

     苹果已经向中国公司展示了如何运作资产负债表。拥有如此多的现金，如此少的债务，百度的股东或能预期股息即将到手。

     (本文不代表彭博编辑部、彭博公司、《商业周刊/中文版》及其所有者的意见。)

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