云南17家省属国企，去年共亏损102亿元 @金融
2016/6/4 爱云南

    

     授权转载自：云南美(云南财经商业智库)

     主笔：小明(个人微信号yunnanshuwenning)

     千古江山，英雄无觅孙仲谋处。舞榭歌台，风流总被雨打风吹去。 ——辛弃疾《永遇乐》

     前几天，云南煤化工集团被延迟的2015年审计报告终于得以披露。 虽然此前从其下属公司“云维股份”的表现可以推测，云南煤化工集团的财务已经恶化，但没想到，恶化程度远远超出了预期——去年巨亏91亿元，净资产跌至-20亿元。 对于这样的僵尸企业，就不详细讨论了。本文将对云南17家省属一级企业去年的财务指标进行梳理。所有数据来自各企业2015年度审计报告。 这17家企业中，16家为云南省国资委监管，另有云南公投公司为省交通厅出资设立、省公路局监管。由于云南建投集团的整合重组还在进行中，并未完成，所以云南建工集团和十四冶单独统计。云南铜业集团、西南交建集团和云南圣乙投资，没有列入统计。 此外，尽管云投集团和云南能投集团都是省国资委直接监管的省属国有重点骨干企业，但从法律和财务上看，云投集团是云南能投集团的母公司，其合并报表数据已经包含了云南能投集团，所以二者是有部分重叠的。

     营业收入

     以去年全年的营业收入计算，云天化集团以586亿元位居第一，云投集团以538亿元位居第二，成为仅有的2个营收超过500亿元的企业。

     在四百亿元档次上，有云南建工集团、云南能投集团、云锡控股、云冶集团4家。在三百亿元档次上，只有昆钢控股1家。

     而世博旅游集团、云南机场集团、云南农垦集团、云南工投集团、云南物流集团营收均不足百亿，位居规模最小的前5位。

     跟2014年比较，昆钢控股、云天化集团、云冶集团、云南煤化、云南物流集团、十四冶、云南工投集团均出现了营收下滑。其中，云南煤化下滑了1/3，云天化集团下滑了17%，昆钢控股下滑了16%。

     尤其是昆钢控股，其2014年还位居第三位，但去年已滑落至第七位。而云天化和云投集团虽然在2014年的基础上一减一增，但位次保持不变。

     同比涨幅最大的，是云南公投公司，营收从2014年的90亿元猛增至去年的203亿元。涨幅第二的，是云南农垦集团，从30亿元涨至52亿元。

     但整体比较的话，这17家国企2015年总营收为4259亿元，比2014年增长了10亿元，涨幅仅为0.24%。

    

     净利润 营收的涨跌，并不能完全反映出企业经营效益的优劣。利润是更为重要的指标。 2014年，这17家国企净利润合计为亏损49亿元。而2015年，净亏损总计达到了102亿元，扩大了一倍。整体上看，呈现出增收不增利、越生产越亏损的状态。 其中共有6家为净亏损，亏损额总计高达193亿元，包括云南煤化91亿元、昆钢控股37亿元、云锡控股32亿元、云冶集团18亿元、云南机场集团13亿元、云南物流集团0.3亿元。

     而净利润最高的，分别是云南白药控股27亿元、云南能投集团13亿元、云南城投集团12亿元、云南建工集团12亿元。

    

     昆钢控股、云南煤化、云南物流集团、十四冶都是营业收入与净利润一起下滑，或者亏损扩大，说明经营效益下滑。

     而云投集团、云南机场集团、云南建工集团、云南农垦集团、云南白药控股、世博旅游集团、云南城投集团和云南公投公司，则是完全相反，营收增加，净利润也增加，或者亏损缩小，说明效益好转。

     但是，云锡集团增收后反而亏损扩大，能投集团增收后净利润减少，体现出边际效应的递减。而云天化集团、云冶集团和云南工投集团，营业收入虽然减少了，但要么扭亏为赢、要么减少亏损、要么利润增加，说明战略收缩带来效益好转。

     如果看净资产收益率，那么只有5家企业高于5%，资金效率较高。白药控股以38.6%高居首位，其次是云天化超过10%，再次是云南城投集团接近10%，云南能投集团为5.7%，十四冶为5.62%。

    

     政府补助 这17家企业，去年合计获得政府补助超过30亿元。 其中，获得补助最多的，是云南公投公司7.2亿元，其次是云南冶金集团6.83亿元。超过2亿元的，还有云投集团、云锡控股和云天化集团。 获得补助少于1亿元的，有云南煤化、云南建工集团、云南农垦集团、云南白药控股、世博旅游集团、云南物流集团、十四冶和云南能投集团。 总体上看，补助少的企业，大部分都盈利了，或者亏损很小。但只有云南煤化例外，这可能与它子公司长期停产有关系。

     补助对每家企业的贡献也不一样。云南公投公司的补助金额，接近其净利润。而云投集团的补助，则占据了净利润的74%。但更多的亏损企业，拿了补助也无法扭亏。

    

     资产规模 如果看总资产规模，云南公投公司是绝对的巨无霸，其总资产高达2088亿元。云投集团、云南城投集团和云南建工集团总资产也都超过1000亿元，分列二至四位。 而总资产规模最小的，则是云南农垦集团和世博旅游集团，均不足百亿。 但如果将营业收入和总资产规模进行比较，就可以看出，总资产规模最大的这四家企业，营业收入并不突出。尤其是云南公投公司和云南城投集团，去年营业收入只有总资产的10%左右。这说明，这几家企业资产太重，难以变现。 总资产庞大，并不一定是好事，还得看净资产规模。 目前，净资产规模最大的，依然是云南公投公司，为539亿元。排名第二的，是云南建工集团，为314亿元。介于200-300亿元之间的，有云投集团、云南能投集团和云南机场集团。

     但有两家企业已经资不抵债，净资产为负数。云南煤化去年末净资产为-20亿元，今年一季度末为-29亿元。而云锡控股，去年末净资产为1亿元，今年一季报只有-2.8亿元，也已经资不抵债。

    

     库存不小 17家企业的总存货，价值为1128亿元。 其中，云南城投集团存货最多，有351亿元，占据了17家企业总存货的近1/3。这可能与房地产市场低迷有关。而云天化集团和云锡控股的存货，都超过100亿元。 存货最少的，是云南机场集团，价值不到3亿元。云南物流集团和云南农垦集团的存货，价值也不到10亿元。 如果与净资产对比看，有5家企业的存货超过了净资产。云南煤化和云锡控股两家负资产企业，都不必说了。而十四冶、云南城投集团、云天化集团三家中，前两家的存货均以房地产和在建工程为主。

     要消化这些存货，压力可不小。

    

     负债沉重 17家省企的总资产为11807亿元，而负债总计为8623亿元，整体的资产负债率为73%。 资产负债率超过80%的，除了云南煤化和云锡控股，还有十四冶、云天化集团、云南物流集团。而低于50%的，只有白药控股、云南机场集团和世博旅游集团。

     以绝对数额计算，云南公投公司和云投集团负债超过千亿，云南城投集团接近千亿。而债务较少的，也是规模最小的几个企业——云南农垦集团、世博旅游集团、云南物流集团和白药控股。

    

     负债高企，对企业最大的影响是财务费用。17家企业去年的财务费用合计高达239亿元，而它们的净利润为亏损102亿元。

     财务负担最重的，也是负债最多的企业。云南公投公司去年的财务费用接近60亿元，云南煤化则接近40亿元，云天化集团超过30亿元，云冶集团、云锡控股和云南城投集团则超过20亿元。

     云南城投的财务费用，占其营业收入的15%，云南煤化的财务费率接近25%，而云南公投公司的财务费率更是高达29%。

     以财务费用与总负债推算，这17家国企的年化财务利率总体约为2.77%。其中，云南煤化利率最高，为5.66%，而云锡控股和云南机场集团的利率，也超过了4%。

     但蹊跷的是，负债高达千亿的云投集团，去年财务费用只有6亿多元，这意味着其借贷利率不到0.6%。云南建工集团在负债高达879亿元的情况下，只承担了4亿多元的财务费用，利率更是低于0.5%。

     难道，他们的贷款都是天上掉下来的？

    

    

    

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