刘士余“火山口”100天大盘点
2016/5/30 第一财经资讯

     作者：艾经纬

     来源：牛熊交易室(niuxiong2016)

     到5月29日，第八任证监会主席刘士余履新已整整100天。

     2016年1月底，农业银行发生38亿元票据窝案，当时的农行行长刘士余颇为震怒。2月20日，刘士余出乎市场预期地被任命为证监会主席。

     有网友神点评：这是对刘行长的最大追责，放到证监会主席位置上煎熬。面对着之前的三次股灾，亿万股民，证监会主席之位一点也不夸张的就是个火山口。

     1刘主席100天市场成绩单

     除了上述神点评，网友们对刘士余的上任充满了想象力和期待，连姓名都被如此谐音：刘士余(牛市遇，遇到搞大牛市的!)，1961年11月出生(属牛!属牛!属牛!重要的话说三遍!)，清华大学水利工程系水利水电工程专业学士(专业防跳水!)，还有网友说：刘士余，李超，方星海。证监会搭建三大吉利号牌：牛市遇，用力炒，放心嗨!

     牛熊交易室统计发现，从百度搜索中“刘士余”词条的搜索走势看，最高峰就是在2月20日，14.9万次的搜索记录，另一个搜索高峰则是出现在3月12日，有5.7万次。

    

     图1：百度指数中“刘士余”被搜索走势，2月20日和3月12日两个高峰

     市场本就是被以预期为主的动物精神所驱动，调侃虽是调侃，但确实很大程度上影响了此后一段时间的市场，2月22日，新主席上任首日市场报之以2.35%的涨幅。但2月25日市场又迎来了2016年第四次千股跌停。

     牛熊交易室盘点刘主席上任的100天，69个交易日中41根阳线，一度反弹至3000点，但最终100日内微跌1.36%。

    

     图2：刘士余上任100日市场表现，新主席行情延续到4月中旬，最终微跌1.36%

     27次露面与五个关键词

     刘士余上任之后一如既往地低调，100日之中只有7次公开露面。

    

     当然刘士余还出席了其他活动，只是未见报道而已，譬如3月份赴上海调研但未公开；另外，芝加哥商品交易所名誉董事长、梅拉梅德公司董事长利奥.梅拉梅德(Leo Melamed)博3月22日在北大透露，其前日与刘士余聊了一天。

     100天中刘士余公开露面7次，至今尚未系统阐述他的新政思路，但从这100天的证监会行动进程来看，刘主席的思路基本清晰，牛熊交易室梳理了5个关键词。

     关键词一：注册制要不要推？

     2月25日市场再现千股跌停，2月29日市场再度大跌，皆因市场传闻注册制在3月开始实施。

     3月12日，在“两会”记者会上，刘士余针对股票发行注册制改革问题，表示“注册制肯定要搞，但不能单兵突进，最终推出还需要一个相当长的过程。”

     注册制是表态了，还有个问题可能也需刘主席表态。3月17日公布的“十三五”规划纲要定稿，有关健全金融市场体系的表述中，战略新兴板没被提及，引发了业内对战新板可能流产的讨论。至今，对于战新板的最新进展仍无官方说法。

     关键词二：为什么熔断是失败的制度？

     2016年初的熔断悲剧造成了8万亿市值的灰飞烟灭，针对熔断机制是否还会再次启动的疑问，刘士余明确表态“未来几年，不具备推出熔断机制的基本条件”。

     “回过头来看，当时推出熔断机制，在征求意见范围内的共识度是比较高的，但是制度推出以后客观上造成了助跌的情况，制度运行的结果和初衷基本背离了，因此证监会立即叫停了这个机制。”

    

     8万亿的悲剧是为何发生的呢？详情可读《刘士余为何对熔断说不？8万亿悲剧深度解读》

     关键词三：国家队会不会退出？

     还是在3月12日的记者会上，对于中证金公司等会不会退出的问题，刘士余表示“中证金短期不会退出，而且未来相当长一段时间根本没有考虑退出的可能，今后面临市场失灵时，仍然会果断出手。”这一表态对当时波动中的A股市场来说具有积极正面的引导作用，极大提振了投资者的信心。

     关于国家队，根据牛熊交易室的统计，证金公司是最主要的“救市”机构，截止2015年末，证金持股占国家队总持仓43.96%，持股市值达到全市场自由流通市值的2.62%。

     此外，根据招商证券的研究，从2015年3季度开始，估算证金公司2015年三、四季度以及2016年一季度每个季度的持仓成本市值分别为7686、6150、6623亿元。假设2016年一季度至今证金的持仓未发生变化，按照5月20日组合中个股的收盘价来折算现价下的持仓市值为5092亿元，相对持仓成本浮亏23.1%。

    

     关键词四：“依法监管、从严监管、全面监管”

     刘士余上任以来首次公开发声即提及市场监管，坚定的市场化改革方向、“依法监管、从严监管、全面监管”的监管理念。

     这也就是5月以来市场接连遭遇中概股回归、跨界定增，IPO审核收紧，以及定增监管风暴升级等方面的动作来看，确实体现了“全面监管”的做法。

     此外，刘士余上任以来证监会共召开了13次新闻发布会，而每次都会发布对证券市场违法违规案件的处罚决定，这样连续密集的发布处罚决定之前很少见。

     关键词五：将保护投资者利益挂在嘴边

     虽然将此关键词列在第五，但可以说，刘士余上任以来讲得最多的就是保护投资者利益。

     譬如在4月16日的深圳机构座谈会上，刘士余要求，各机构要恪尽职守，切实履行诚实信用、勤勉尽责的法定义务，把保护投资者合法权益放在更加重要的位置，为资本市场的健康发展做出应有的贡献。

     在5月20日的上交所干部大会上，刘士余也特别强调，要强化自律监管和一线监管，提高信息披露质量，着力创造一个公平、透明、诚信的市场环境，切实保护投资者合法权益。

     从刘士余的若干次关于投资者保护的表述可以看出，其深知只有保护好中小投资者的权益，才能促进中国资本市场稳健发展。

     对于中国股市这样一个复杂系统，证监会主席也只是其中的一个因素，从历史上看，火山口的证监会主席都很难做，对于刘士余而言，100天只是一个良好的起点，消除股灾后遗症是当务之急，后续还会有更大的考验，牛熊交易室200天再来盘点一番。

    

    

    

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