香港市场投资者教育专栏 | 港股具有可观的投资价值
2016/6/13 期货日报

    

    

     今年3月，李嘉诚在长和业绩发布会上说：“香港经济，如黄台之瓜，何堪再摘”。从这位香港代表性人物的话可以看出，市场已经开始担忧香港经济状况。

     不过，适逢美国加息导致钱紧、国内实行供给侧改革使得经济处于L型阵痛期，香港这个人民币的枢纽市场和国际定价中心再次被资金重视。

     那么，直接反映香港经济的股市(恒指)现在的位置和未来预期究竟会如何？我们又可以根据什么来指导操作？

     其一，沽空比率。有多少沽空量，将来就有多少买入量。沽空比例与恒指呈反向走势。沽空是把双刃剑，股票下跌的时候可以赚钱，但在未来某个时间，沽空的人必须通过买入股票去进行平仓。

     其二，估值对比。低估值代表过去，而不是永恒。目前，彭博口径的恒指PB估值水平仅为0.81倍，Wind计算的恒指PB估值水平为0.75倍。另外，彭博计算的PE估值水平为6.5倍，Wind计算的PE估值水平为6.3倍。从历史数据的回溯中可以看到，目前恒指这一估值水平已处于本世纪以来的最低水平，比当年美国次贷危机和欧洲债务危机时都低。即便横向比较，恒指的估值水平目前也是全球最低。

     其三，AH溢价。溢价的存在会因互通而逐渐消失。港股和A股一直存在溢价和折价。折价和溢价的出现，主要原因是市场估值体系出现分化。随着沪港通、深港通、QD这些资金通道的不断完善，溢价会不断消除。

     其四，派息率。高派息将吸引更多资金的关注。香港市场向来都以高派息著称，稳定性和增长性一直是港股公司的优点，这一点足够吸引长线投资资金。

     其五，汇控。资本抄底汇控，意在恒指的未来。自沪港通开通以来，监测数据显示，汇控在不停地被净买入。汇控是恒指排名第二的权重股，占比9.99%。对汇控的买入，代表的是对香港市场的态度，对香港金融市场的保底。掌控汇控，就掌控了恒指的半壁江山，实在是一举多得的妙招。

     当沽空率、估值、股息率、AH溢价都创出极值时，再加上有保底资金支撑香港金融市场，相信港股在大周期上具有非常可观的投资价值和上涨空间，我们只需要静静等待。(作者单位：格隆汇 小天)

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