美国人称看不懂中国股市：难成为正常投资渠道
2014/12/11 中外管理杂志

     【导读】9日的股市大跌剧烈震荡了中国财经界，也引起了外媒的广泛关注，而12月8日美媒的一篇精准前瞻则一语成谶，也验证了这座空中楼阁的诸多问题。

     美媒：此轮“牛市”投机迹象明显 大量散户“被融资”

     美国《侨报》发表社论称，中国股市近期很“牛”，自沪港通开通后，A股指数突飞猛进，股市放量增长、资金面趋于宽松，令股民兴奋度骤然上升。但仔细分析会发现，此轮A股的疯狂，是一件令人困惑的事情，因为不论是从宏观经济的角度，还是从股市自身的基本面因素来看，都没有支持牛市的基础。这轮的“牛市”，投机的迹象是如此明显，却看不到多少投资意味。

     文章摘编如下：

     股市是经济的晴雨表，但是偏离经济基本面的股市大涨总是空中楼阁，缺乏良好的支撑。从宏观来看，目前中国经济发展的低迷是有目共睹的，在这种环境下，股市走牛显然得不到宏观经济面的支持。

     而从中国股市自身来说，虽然近年来进行了这样或那样的改革，比如新股发行制度的改革、退市制度的改革等，但一些实质性的问题并没有得到真正的解决。

     这轮A股的强势走高确是不争的事实，只是，这种突然出现的“牛市”，更像是一轮人造牛市，没有规律，没有趋势，明显仅仅是融资客强势推动的结果，而普通散户如果想从机构手中分一杯羹，却显得如此困难。

     这与2007年到2009年那轮大牛市时，所有板块全线上涨有明显区别，那时，随便买支股票中长期持有，就肯定能赚钱。现在这轮暴涨则是机构圈钱套现意味明显，散户更多成为“被融资”的对象。

     目前，中国的投资渠道仍显狭窄，楼市升温迹象不明显，银行又开始降息，当股市出现牛市迹象时，普通民众入市期待赚钱是一种正常反应。在金融体制成熟的国家和地区，股市本身就应该是民众投资理财的一种正常途径。只是这轮的“牛市”，投机的迹象是如此明显，却看不到多少投资意味。

     吴敬琏说，“如果在制度基础不完善的情况下，就算迎来了所谓的牛市，仍不能避免过去中国股市存在的大起大落现象”。可以预料，这种大起大落在这轮“牛市”中必然会出现，届时，受伤的往往还是普通散户。在目前中国股市“政策市”、“圈钱市”现状下，股市很难成为经济晴雨表，更难成为一种正常的民众投资渠道。

     “股市有风险，投资需谨慎”，这是中国官方和大多数金融机构对投资者的口头劝诫。赚钱的冲动是现代人之本性，在这种公式化的劝诫尚未转化成降低投资者风险的实际行动时，作为承受能力有限的普通投资者，在欲往A股分一杯羹时，还是小心点为上。

     英媒：中国股民还未失去豪赌冲动

     英媒称，中国有句谚语：树倒猢狲散。9日，中国股市的大树倒了，被华尔街称作“提线木偶”的散户投资者——他们豪赌股价将不断上涨——四散而逃。

     据英国《金融时报》12月10日报道，上海股市在盘中上涨逾2%之后暴跌5.4%，这是自2009年以来的最大单日跌幅，而且大于2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭次日的跌幅。

     专跑股市新闻的记者得到的培训是针对每一次价格变动提供一个基本面的解释，但这需要时间；就连彭博最初在仓促中也只能提到“震荡行情”以及创纪录的成交量——股票在散户中间快速易手。

     最终，记者们打定主意认为，稍早出台的限制将低评级债券用于回购协议的决定导致了股市下挫，因为此举将减少流动性，不利于近期由债务支撑的股市豪赌。但在该决定出炉后，股市维持了几小时的涨势，午后才开始下跌。

     对于这种规模的股市行情逆转，最佳的解释不是基本面的，而是技术性的：图形技术分析者会指出，近期股价出现井喷式涨势，不可避免地导致消化不良，只要有一丁点不利消息就会急剧逆转。按照衡量短期逆转可能性的指标——相对强弱指数，8日中国股市达到史上最严重的超买程度。鉴于中国曾在2007年出现史上最令人惊叹的投机泡沫之一，这一点颇能说明问题。

     9日下跌之前，按美元计算，上海股市今年迄今领先世界，突显经济表现(大幅放缓，虽然在绝对值意义上仍然可观)和股市之间的落差。现在，上海股市今年的表现逊于埃及、阿根廷和巴基斯坦，但仍上升32%，与此同时，楼市(被中国资本管制锁定的人民币的另一大去处)看上去摇摇晃晃。

     9日的抛售并不是全盘的。大银行领跌，四大银行的股价跌幅都在9%或以上。这并不奇怪，因为它们在上涨时就跑赢大盘。即使在下跌后，追踪大股票的沪深300指数的金融板块今年仍上升54%。能源股也遭到严重抛售——尽管之前它们提供了泡沫心态的最有力证据：自今夏油价大幅下滑以来跃升37%。

     9日一些券商成为大赢家，海通证券股价上涨7%。这类经纪公司是中国股市重返赌场资本主义状态的主要受益者。

     其他涨幅较大的个股似乎表明，中国还没有失去豪赌的冲动：沪深300指数的两只成份股上涨10%，尽管13只成份股下跌10%。若将范围扩大至较小公司，有11只股票上涨逾10%。

     尽管如此，大盘下跌肯定会吓得一些后来者四散逃走。缺乏更好的资金去处，以及人们对于中国政府希望看到股市上涨、并将继续支撑经济的印象，也许有助于让股民安心。但即使在9日剧烈下挫后，上海股市仍比去年的低点高出54%；不受欢迎的国有银行比重较小的深圳股市已上涨93%。如果“猢狲们”不能重新集结，中国股市还有很大下行空间。

     综合参考消息网、环球网

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