【投资理财】投资需求不尽相同，FOF岂能只有一种？
2016/5/15 格上理财
很多投资者认为，FOF就是通过配置私募基金间接投资于股市的一种形式。如果股市行情不好，FOF同样不能创造好的收益。但实际上，FOF是一种灵活的投资形式，可以搭配很多种不同的投资策略，并不拘泥于股市这个单一投资方向。
就我们常见的FOF产品而言，股票型FOF只是其中的一种，除此之外，多策略FOF、量化对冲FOF、债券型FOF、定增FOF也都比较常见。格上理财今天就来简单讲解它们各自的特点。
股票型FOF基金
股票型FOF基金专注于投资股票市场，分散配置于多只股票型私募基金。根据FOF设定的收益目标不同，其呈现的风险收益特征也不尽相同，有些配置的是相对进取的私募，有些配置的则偏均衡。依格上理财看来，这与FOF管理人的配置思路有很大关系。
股票型FOF基金受股市行情的影响都比较直接，属于高贝塔值的投资产品。优秀的股票型FOF基金虽然与大盘有很高的相关性，却往往能走出独立行情，获取绝对收益，具有极高的风险收益比。
股票型FOF基金代表产品净值走势图
来源：格上理财研究中心
以上述代表产品为例，该产品运作3年时间，经历了牛市、熊市、震荡市及股灾的严峻考验，仍取得近20%的年化收益。
多策略FOF基金
多策略FOF基金，是运用多策略手段，配置于股票类、期货类、宏观对冲类、债券类等多种策略的私募基金，可以覆盖A股、港股、期货、期权、债券等多个投资市场。分散单一市场系统性风险，捕获多个市场的投资机会。
以2015年股灾为例，不同投资策略的风险收益特征截然不同。如果资金只投向单一市场，系统性风险则无法被有效化解。
股灾期间不同策略私募基金的平均收益
来源：格上理财研究中心
同为多策略FOF，其配置领域及比例各不相同。格上理财认为，投资者更该选择管理人具备宏观视野，可以在多个市场适时而动、调整配置比例的FOF。此类FOF并不局限投资于一个市场，更能分散单一市场的系统性风险。
量化对冲FOF基金
量化对冲FOF基金，是分散配置于多种量化对冲策略的组合基金。普遍呈现复制性强、收益特征相对稳健、波动相对平滑、风险收益与股市相关性极低的特征。
量化对冲类基金包括阿尔法策略、统计套利策略、CTA策略等。量化对冲FOF基金可以根据自身策略偏好，选择其中的一种或多种进行配置。
量化对冲FOF代表产品历史回溯业绩
来源：格上理财研究中心
上图为量化对冲FOF代表产品在股指期货、程序化交易受政策限制之前的业绩回溯。目前阶段受股指期货政策影响，部分策略受到投资限制很大，格上理财认为这进一步加大了量化对冲FOF投资难度，更加考验FOF管理人的投资能力。
债券型FOF基金
债券型FOF基金主要投资债券市场，分散配置于多只债券型私募基金。伴随经济去产能、调结构，经济发展下行压力不断加大，信托等固收产品刚性兑付被打破，项目风险急剧增加，收益持续下行。相比之下，类固收产品，尤其是债券基金，优势明显，为稳健投资首选!
债券FOF基金通过优中选优，分散单一私募波动风险，捕获一流债基优质收益。
定增FOF基金
定增FOF基金分散投资于多只定增类私募基金，有一些还会跟投确定性比较强的单票定增项目，进一步开拓FOF基金的收益上限。经格上理财统计，2008-2015年，8年平均下来，定增股票每年收益达50%。定增收益由3部分组成：
过往实践证明，弱市、上升市初期是参与定增的最佳时点。比如，2008年、2013年大盘低位时参与定增的收益率分别达到166%、76%，均超越定增历年平均收益水平(50%)。但定增江湖复杂莫测，格上理财建议投资者通过定增FOF投资定增市场。
投资者可根据自身风险、收益偏好选择适合的FOF基金
FOF作为稳健产品的代表，不同种类又有不同的风险收益特征，合格投资者可以根据自身的风险收益偏好选择合适的FOF基金。比如，看好股票市场、追求高回报率且能够承担一定回撤的投资者，可以选择股票型FOF基金；追求稳定收益且希望产品波动较小的投资者，可以选择债券型FOF基金……格上理财建议投资者，选择投研能力较强及过往业绩优异的管理人发行的FOF产品， 以降低自身投资风险，提高收益确定性。
格上理财：中国私募基金FOF管理专家
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