【分析】医药行业分化加剧，“巨无霸”企业是怎么来的
2016/7/7 医药行业EMBA

    

    

     来源：广发证券

     编辑：田士龙(微信号：renda-tsl)

    

    

     ★需求端老龄化与疾病谱变迁驱动行业需求持续向上。2040年我国60岁以上人口比例预计将达到28%，仍有巨大上升空间，60岁以上老年人才是医疗需求的主力；恶性肿瘤、糖尿病、心脑血管等慢性疾病发病率快速上升，对新一代疗效更好、副作用更小的治疗方案需求十分迫切，驱动产业创新。从国际比较经验看，处于人口加速老龄化阶段，卫生总费用GDP占比仍将持续提升。

     供给端质量标准全面提升驱动创新型企业强者恒强。中国医疗产品供应链面临质量标准的全面提升：1)药品、医疗器械审评审批标准全面向欧美最高标准看齐，创新药、市场亟需产品有望获得加速审批；2)仿制药一致性再评价势在必行，推动已上市药品质量快速提升；3)“两票制”逐步落地、“营改增”加重代理渠道税票处理难度，医药流通行业迎来集中度快速提升的第二次浪潮。未来几年，医疗产品供给端质量标准全面提升，唯有创新型企业强者恒强。

     支付端医保发挥价格杠杆作用，行业长期健康发展。医生阳光化收入过低是医改一切问题的根源，医保监督机制缺失加剧了医药行业信息不对称。面对医药行业需求的快速增长，医保资金长期看收支有缺口，但结构性浪费问题非常严重，高价辅助用药、过期原研药消耗了大部分医保资金，新型创新产品无法及时纳入医保。基本医保市场化运作，商业医保加速崛起，支付端发挥价格杠杆作用，有利行业长期健康发展。

     “巨无霸”行业集中度快速提升，有望造就一批“巨无霸”企业。需求端持续增长，供给端优胜劣汰，医保发挥价格杠杆，行业集中度快速提升，我们认为多个细分行业有望出现“巨无霸”企业：1)药品流通集中成就了“国药控股”，器械渠道整合及服务化刚刚拉开大幕，零售药店整合渐入佳境，有望造就新的千亿级市值企业；2)创新成为药企中长期核心竞争力，恒瑞医药目前近千亿市值，未来依然有很大成长空间；华海药业药品质量可以比肩原研药企，市值潜力尚未充分发挥；3)医疗服务是尚未挖掘的最大金矿，医生资源是核心竞争力，单一专科领域即有望造就大市值企业。

     声明：本文摘自广发证券研究报告，转载以提升医药MBA学员对行业发展认知，无任何商业目的!同学们想了解报告全部内容的话，请在后台回复“报告”即可获取!

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